무난히 상회한 1분기 실적, 강한 원전사업 의..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 52000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 연결 영업이익 2,137억원(YoY-21%)으로 시장 컨센서스(1,905억원)와 당사 추정치(1,974억원)를 상회했다. 서울~세종 고속도로 사고와 관련된 비용이 반영되지 않은 영향도 있었으나, 현대건설 별도는 예상보다 토목 부문과 기타 부문의 GPM이 높았고, 현대엔지니어링의 GPM도 예상보다 높은 모습을 보였기 때문이다. 판관비의 경우 1회성 비용으로 인해 높은 수준을 기록했으나, 예상보다 높은 GPM이 이를 상쇄했다. 그 외 GPM에서 1회성 손익이나 비용은 발생하지 않은 것으로 파악되고, 향후 고원가 현장들이 준공됨에 따라 QoQ 영업이익 개선세는 지속될 수 있을 것으로 전망된다. 2. 현대건설은 원전에 대한 강한 의지를 보여 주었고, 특히 원전 시장에 대한 강한 드라이브를 걸고 있는 것으로 보인다. 대형원전에선 ‘25년말 코즐로두이 EPC 본계약을 앞두고 있다. 또한, 올해 초 슬로베니아 크르슈코2 원전 프로젝트에서 함께 최종 후보 2곳(Westinghouse-현대건설, EDF) 중 하나로 지정되었고, 4월엔 핀란드 Fortum사의 EWA 대상자로 세전이익 940 -986 1,192 1,445로 제시되었다. SMR에선 연말 펠리세이드 원전 부지에 SMR 최초 호기 수주에 나설 것으로 전망된다. 3. 투자의견 Buy와 목표주가 52,000원을 유지한다. 올해는 고원가 현장들의 준공과 함께 수익성이 회복될 것으로 전망되고, 내년부터는 회사의 중장기적 계획에 따른 구조적 변화를 통한 안정적이고 높은 수익성이 기대된다. 이는 회사 주가 밸류에이션을 확대할 수 있는 요인으로 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 매출액: 7,455.6억원(십억 원 단위 표기) - 1분기 영업이익: 213.7억원 - 영업이익률(OPM): 2.9% - 1분기 지배주주순이익: 120.4억원 - 1분기 실적은 시장 컨센서스(1,905억원)를 상회했고, 1분기 판관비는 1회성 비용으로 인해 높았으나, GPM 개선으로 이를 상쇄했다. - 향후 전망: 올해 고원가 현장들의 준공을 통해 QoQ 영업이익 개선세가 지속될 수 있을 것으로 전망된다. 2026년부터는 중장기 계획에 따른 구조적 변화가 기대된다. 원전 부문의 강한 드라이브로 수주 및 프로젝트 진행이 지속될 전망이며, 원전 관련 수주 잔고와 프로젝트 추진이 회사의 실적 흐름에 긍정적으로 작용할 가능성이 있다. ## 추가 메모 - 당사는 4월 29일 현재 ‘현대건설’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.

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• - 1분기 연결 영업이익 2,137억원(YoY-21%)으로 시장 컨센서스(1,905억원)와 당사 추정치(1,974억원)를 상회했다. 서울~세종 고속도로 사고와 관련된 비용이 반영되지 않은 영향도 있었으나, 현대건설 별도는 예상보다 토목 부문과 기타 부문의 GPM이 높았고, 현대엔지니어링의 GPM도 예상보다 높은 모습을 보였기 때문이다. 판관비의 경우 1회성 비용으로 인해 높은 수준을 기록했으나, 예상보다 높은 GPM이 이를 상쇄했다. 그 외 GPM에서 1회성 손익이나 비용은 발생하지 않은 것으로 파악되고, 향후 고원가 현장들이 준공됨에 따라 QoQ 영업이익 개선세는 지속될 수 있을 것으로 전망된다.
• - 현대건설은 원전에 대한 강한 의지를 보여 주었고, 특히 원전 시장에 대한 강한 드라이브를 걸고 있는 것으로 보인다. 대형원전에선 ‘25년말 코즐로두이 EPC 본계약을 앞두고 있다. 또한, 올해 초 슬로베니아 크르슈코2 원전 프로젝트에서 함께 최종 후보 2곳(Westinghouse-현대건설, EDF) 중 하나로 지정되었고, 4월엔 핀란드 Fortum사의 EWA 대상자로 세전이익 940 -986 1,192 1,445로 제시되었다. SMR에선 연말 펠리세이드 원전 부지에 SMR 최초 호기 수주에 나설 것으로 전망된다.
• - 투자의견 Buy와 목표주가 52,000원을 유지한다. 올해는 고원가 현장들의 준공과 함께 수익성이 회복될 것으로 전망되고, 내년부터는 회사의 중장기적 계획에 따른 구조적 변화를 통한 안정적이고 높은 수익성이 기대된다. 이는 회사 주가 밸류에이션을 확대할 수 있는 요인으로 판단된다.