1Q25 Review: 수익성 회복과 원전 수주 원년

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 매출액 7.5조 원(YoY -12.8%), 영업이익 2,137억 원(YoY -14.8%)를 기록했다. 영업이익은 컨센서스 1,914억 원 대비 11.7% 상회하였다. 2. 수익성이 시장 기대치를 상회한 이유는 현대엔지니어링 안전 사고 비용 반영이 2분기로 이연되었고, 자회사 현대엔지니어링 원가율이 안정화 수순에 접어드는 것으로 추정된다. 3. 대형 원전 부문에서 글로벌 사업 확장을 추진 중이며, 2025년 하반기에 본계약 체결을 목표로 하고 있다. SMR(소형모듈원전) 부문에서는 미국 미시간주 팰리세이즈 부지에 300MW급 SMR 2기 설치를 준비하고 있으며, 2025년 연내 착공을 목표로 하고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 7.5조 원, 영업이익 2,137억 원, YoY -12.8%, -14.8% respectively. 영업이익은 컨센서스 1,914억 원 대비 11.7% 상회하였다. - 수익성 개선 요인: 현대엔지니어링 안전 사고 비용 반영이 2분기로 이연되었고, 자회사 현대엔지니어링 원가율이 안정화 수순에 접어드는 것으로 추정된다. - 주택 부문 관련: 주택 부문 저수익성 물량 축소, 하반기 수익성 개선 전망. ## 추가 메모 - 목표주가 산출 및 밸류에이션 관련 세부 수치: Target EPS(원) 6,320, Target PER(배) 8.0, 적정주가(원) 50,560, 목표주가(원) 50,000, 상향 여력(%) 21.5%, 투자의견 매수. (표 1 및 관련 자료에서 발췌) - 실적 컨센서스 비교 및 분기 추이 등은 표 2, 표 3에 수록된 자료를 참고하나 요약에는 핵심 수치 위주로 정리했습니다.

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• - 1Q25 실적은 매출액 7.5조 원(YoY -12.8%), 영업이익 2,137억 원(YoY -14.8%)를 기록했다. 영업이익은 컨센서스 1,914억 원 대비 11.7% 상회하였다.
• - 수익성이 시장 기대치를 상회한 이유는 현대엔지니어링 안전 사고 비용 반영이 2분기로 이연되었고, 자회사 현대엔지니어링 원가율이 안정화 수순에 접어드는 것으로 추정된다.
• - 대형 원전 부문에서 글로벌 사업 확장을 추진 중이며, 2025년 하반기에 본계약 체결을 목표로 하고 있다. SMR(소형모듈원전) 부문에서는 미국 미시간주 팰리세이즈 부지에 300MW급 SMR 2기 설치를 준비하고 있으며, 2025년 연내 착공을 목표로 하고 있다.