분기 실적에 매몰되지 말 것

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 200,000원 - 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 OP 차량SW 매출 지연으로 쇼크. 하지만, 일회성 제외 시 컨센 부합 2. 분기 변동성 아쉬우나, 스마트팩토리/로보틱스/SDV 관련 모멘텀 유효 3. TP 20만원은 2025년 EPS 6,797원에 Target PER 30배(실적 리레이팅/그룹사 내 역할 기대감 반영됐던 ‘23말~’24초 밸류에 이익 레버리지 효과 제한적인 점 감안해 15% 할인) 적용하여 산출. TP 하향은 2025년 미국 관세 우려에 따른 고객사의 보수적인 투자 기조 감안해, 실적 소폭 조정에 기인 - 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 매출액 8,333억 원(YoY +14%), 영업이익 267억 원(-13%), OPM 3.2% 시현 - 1Q25 OP 컨센(420억)/당사 추정(462억) 대비 대폭 하회 - 부문별 1Q25 GPM: Enterprise IT 6.7%, SI 5.1%, ITO 8.1%, 차량SW 14.1% - 2025F 주요 수치(단위: 십억원, 원): 매출액 4,144; 영업이익 239; 세전순이익 246; 지배지분순이익 186; EPS(지배지분순이익) 6,797원 - 2025F PER 17.4배, PBR 1.8배, ROE 10.5%, ROA 7.0% - 2025년 현재주가 119,400원(2025/04/28 종가 기준), 시가총액 3,274십억원 - 2025F 매출 구성: Enterprise IT, SI, ITO, 차량SW의 매출 비중 및 고성장 지속 전망 - 2025~2027년 EPS 추정: 2025F 6,797원, 2026F 8,988원, 2027F 11,220원 - 목표시가총액: 5,485십억원, 상승여력 67.5% - 주요 주주: 현대자동차 외 3인 75.29%, 국민연금공단 7.21% - 추가 메모 - QnA: 트럼프 관세 리스크에 따른 내비게이션SW 실적 둔화 영향 디테일 - 일회성보다는 1) 차량SW의 계약 지연, 2) 진행중인 프로젝트 매출 인식 이연 영향 - 수익성이 좋은 매출들이 2Q25로 이연되면서 일시적으로 실적 둔화 - 1Q25 그대로 인식되었다면 5% 이상의 OPM 예상 - 1Q25 GPM by 부문: Enterprise IT 6.7%, SI 5.1%, ITO 8.1%, 차량SW 14.1% (YoY 대비 변동 내용 포함)

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