기대감보다 우려가 더 큰 구간

## 투자의견 및 목표주가 - 목표주가: 6.4만원으로 하향 - 투자의견: 매수 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가를 7.9만원에서 6.4만원으로 하향 조정하며, 매수 의견은 유지한다. 2) 이번 관세 영향으로 인한 유가 하락세를 실적 전망치에 반영해 하향 조정했고, 향후 12MF ROE도 마이너스 수준으로 부정적이기에 과거 최저점이었던 COVID-19 수준의 PBR 0.87배를 적용했다. 3) 정제설비의 수급 밸런스는 하반기로 갈수록 점차 나아질 것으로 예상하며, 윤활유 마진도 개선될 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 현재 주가: 25/4/28 52,100원 - 2024년 포괄손익 요약: 매출액 36,637; 영업이익 422; 순이익(지배주주) -193; ROE -2.2; EPS -1,656 - 2025F 요약: 매출액 35,196; 영업이익 -258; 순이익 -232; EPS -1,990; ROE -2.7; P/E 114.8; P/B 0.7; DPS -400 - 2026F 요약: 매출액 34,593; 영업이익 210; 순이익 53; EPS 454; ROE 0.6; P/E 30.5; P/B 0.7; DPS -400; EBITDA 1,327; EBITDA Margin 3.8% - 2027F 요약: 매출액 34,326; 영업이익 352; 순이익 199; EPS 1,709; ROE 2.3; P/E 30.5; P/B 0.7; DPS -400; EBITDA 1,508; EBITDA Margin 4.4% - 현금흐름/배당: FCF -1,574(2024); -3,048(2025F); -447(2026F); 542(2027F); DPS 125(2024); -400(2025F) -400(2026F) -400(2027F) - 1Q25 실적: 영업손익 -216억원으로 컨센서스인 +822억원을 하회했다. - 2Q25 Preview: 아직 반영되지 않은 관세 영향 ## 추가 메모 - 자료는 2025-04-29 기준으로 제시되었으며, 본 리포트의 숫자와 내용은 원문에 기재된 대로 인용했습니다.

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