1분기 흑자전환, 2분기도 개선된 영업실적 전..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 15000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 매출액 7,255억원(YoY -21.8%, QoQ -11.7%), 영업이익 43억원(YoY -91.8%, QoQ 흑.전) - 영업이익은 시장컨센서스 26억원에 거의 부합했다. 2. 봉형강/후판 판매량 부진 및 고정비 부담 - 봉형강 판매량 55.1만톤(YoY -20.5%, QoQ -18.4%), 후판 판매량 20.4만톤(YoY -2.4%, QoQ +2.5%) - 전반적인 봉형강 내수 부진과 가격 정상화를 위한 감산 정책 영향으로 고정비 부담 확대가 지속되었다. - 제강(봉형강) 원재료단가 전분기대비 3% 하락, 봉형강 ASP 1.5% 하락으로 스프레드 확대. 반면 후판의 압연 원재료단가는 전분기대비 3% 상승했으나 후판 ASP는 1% 상승에 그쳐 스프레드는 축소되었다. 3. 2분기 전망 및 가격/스프레드 정합성 - 2분기 성수기 효과와 중국산 수입 규제 본격화의 긍정적 영향 기대 - 봉형강 2분기 판매 65.7만톤(YoY -15.8%, QoQ +19.3%) 증가 전망 - 후판 2분기 판매 23.7만톤(YoY +31.7%, QoQ +16.2%) 증가 전망 - 이미 유통향 후판 가격이 상승 중이고 수요자들과의 가격 협상에 있어서도 인상 가능성이 높아 후판 스프레드 확대 가능성도 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 7,255억원(YoY -21.8%, QoQ -11.7%), 영업이익 43억원(YoY -91.8%, QoQ 흑.전). 시장컨센서스 26억원에 거의 부합. - 봉형강 및 후판 판매량은 각각 55.1만톤(YoY -20.5%, QoQ -18.4%), 20.4만톤(YoY -2.4%, QoQ +2.5%)으로 집계. - 봉형강 원재료단가 전분기대비 3% 하락, 봉형강 ASP는 1.5% 하락으로 스프레드 확대. 후판 원/달러 환율 상승 효과로 압연 원재료단가가 3% 상승했으나 후판 ASP는 1% 상승에 그쳐 스프레드가 축소된 것으로 파악된다. - 2분기 전망: 성수기 효과와 중국산 수입 규제의 긍정적 영향 기대. 봉형강 판매 65.7만톤(YoY -15.8%, QoQ +19.3%), 후판 판매 23.7만톤(YoY +31.7%, QoQ +16.2%) 기록 전망. 이미 유통향 후판 가격 상승 중이고 가격 협상에 따른 후판 스프레드 확대 기대. - 주가 측면: 주가는 PBR 0.27배 수준으로 밸류에이션 부담도 제한적이라 판단된다. - 종합적으로, 1분기 흑자전환을 확인했고 2분기에도 성수기 효과와 가격 협상 여건 개선 등으로 실적 개선이 예상된다. ## 추가 메모 - 투자의견 BUY와 목표주가 15,000원을 유지한다. - 현재주가: 9,280원(4.25) // 추정치 및 밸류에이션 관련 상세 수치 및 변동 내역은 본 리포트의 원문에 제시된 바와 일치.

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• - 1Q25 실적 요약
• - 매출액 7,255억원(YoY -21.8%, QoQ -11.7%), 영업이익 43억원(YoY -91.8%, QoQ 흑.전)
• - 영업이익은 시장컨센서스 26억원에 거의 부합했다.