[1Q25 Review] 두려울 것이 없다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 - 현재 주가: 23,750원(4/25) 추가 메모: 발행일 2025-04-28, 한화투자증권 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약: 매출액 0.9조 원, 영업이익 540억 원으로 각각 YoY -5.2%, +29.8% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액 9.3% 하회, 영업이익 6.1% 하회, 지배주주순이익 22.8% 상회. 2. 부문별 동향: 자체 부문의 실적 호조로 두드러진 분기. 일반건축 부문의 매출 감소(YoY -77%)를 자체 부문 성장(YoY +205.8%)이 메우며 탑라인 감소를 방어. 자체 부문(GPM 32.1%)의 매출 비중 증가로 영업이익은 두 자릿수 증가. 3. 향후 성장 전망: 서울원 아이파크(2.89조 원)의 3월 말 계약률은 90% 초반(금액 기준)으로 확정. 공사 진행률은 작년 말 4.6%에서 올 연말 16%대까지 확대될 전망, 관련 매출액은 2028년까지 꾸준히 늘어날 것으로 예상. 이 외에 천안아이파크시티(총 도급액 1.8조 원, 자체+외주)의 착공이 2024~26년 사이 이루어지고, 파주메디컬시티(공사비 1조 원, 외주)와 복정역세권(1.36조 원, 건축), 청주가경 7,8단지(0.83조 원, 자체)의 착공이 올해, 내년에 예정대로 더해진다면 2027~28년의 탑라인 성장은 업종 내 독보적일 것으로 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 매출액 0.9조 원, 영업이익 540억 원으로 각각 YoY -5.2%, +29.8% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액 9.3% 하회, 영업이익 6.1% 하회, 지배주주순이익 22.8% 상회. - 1Q25 부문별 흐름: 자체 부문의 실적 호조로 분기 성과를 견인. 일반건축 부문의 매출 감소(YoY -77%)를 자체 부문 성장(YoY +205.8%)이 메우며 탑라인 감소를 방어. 자체 부문(GPM 32.1%)의 매출 비중 증가로 영업이익은 두 자릿수 증가. - 서울원 아이파크 관련: 3월 말 계약률은 90% 초반(금액 기준)으로 확정. 공사 진행률은 작년 말 4.6%에서 올 연말 16%대까지 확대될 전망. 관련 매출액은 2028년까지 꾸준히 늘어날 것으로 예상. - 향후 성장 구도: 천안아이파크시티 착공(총 도급액 1.8조 원, 자체+외주) 등과 함께 파주메디컬시티(공사비 1조 원, 외주), 복정역세권(1.36조 원, 건축), 청주가경 7,8단지(0.83조 원, 자체)의 착공이 올해, 내년에 예정대로 더해진다면 2027~28년의 탑라인 성장은 업종 내 독보적일 것으로 전망. ## 추가 메모 - 투자자의견 유지: Buy, 목표주가 30,000원 유지. - 현재 주가: 23,750원(4/25) 및 보고서의 요지와 연계된 전망 제시. - 발행 회사: 한화투자증권, 리서치센터 자료.

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• - 1Q25 실적 요약: 매출액 0.9조 원, 영업이익 540억 원으로 각각 YoY -5.2%, +29.8% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액 9.3% 하회, 영업이익 6.1% 하회, 지배주주순이익 22.8% 상회.
• - 부문별 동향: 자체 부문의 실적 호조로 두드러진 분기. 일반건축 부문의 매출 감소(YoY -77%)를 자체 부문 성장(YoY +205.8%)이 메우며 탑라인 감소를 방어. 자체 부문(GPM 32.1%)의 매출 비중 증가로 영업이익은 두 자릿수 증가.
• - 향후 성장 전망: 서울원 아이파크(2.89조 원)의 3월 말 계약률은 90% 초반(금액 기준)으로 확정. 공사 진행률은 작년 말 4.6%에서 올 연말 16%대까지 확대될 전망, 관련 매출액은 2028년까지 꾸준히 늘어날 것으로 예상. 이 외에 천안아이파크시티(총 도급액 1.8조 원, 자체+외주)의 착공이 2024~26년 사이 이루어지고, 파주메디컬시티(공사비 1조 원, 외주)와 복정역세권(1.36조 원, 건축), 청주가경 7,8단지(0.83조 원, 자체)의 착공이 올해, 내년에 예정대로 더해진다면 2027~28년의 탑라인 성장은 업종 내 독보적일 것으로 전망.