최대로 벌어진 PBR 격차

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 지배주주 순이익은 1조 4,883억원(+13% YoY), 기대치 부합. 2. 순이자마진(NIM)은 전분기보다 지주 +4bp, 은행 +3bp로 4개 분기 만에 반등. 조달비용률의 가파른 하락으로 스프레드가 개선된 동시에 은행 조달부채가 전분기보다 감소한 것이 긍정적으로 작용한 것으로 판단. 대손비용률(CCR)은 0.41%로 3bp YoY 상승. 3. 신한지주는 분기 균등 DPS 570원을 발표. 연간 주주환원율 43%대를 제시하며, peer와의 최대 PBR 격차 축소에 대한 기대가 제시됨. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 지배주주 순이익: 1조 4,883억원(+13% YoY), 컨센서스와 당사 추정치에 부합. - 비은행 계열사의 PF 사업장 및 홈플러스 관련 익스포저에 525억원의 충당금 전입이 있었던 걸 제외하면 특이요인이 없는 무난한 실적. - 1Q25 일반영업이익: 3,794.2억원, YoY -0.6% / 영업이익: 1,944.2억원, YoY -6.0% / 세전이익: 2,005.6억원, YoY 12.0% / 당기순이익: 1,517억원, YoY 12.6% (표1의 요약 값으로 제시) - 주요 부문 현황: 지주 NIM 1.91%, 은행 NIM 1.55% (1Q25P 기준 표3 요약) - 주주환원: 분기 DPS 570원, 연간 주주환원율 43%대를 시사. - 향후 전망: 4개 분기 만에 반등한 NIM과 낮아진 조달비용으로 스프레드 개선 지속 여부에 주목. PBR 격차 축소 흐름 기대 및 주주환원 정책의 강건성 유지가 주가의 재평가 요인으로 제시됨. - 기타: 외국인 순매도는 여전히 지속되고 있음. ## 추가 메모 - 외국인 지분율 57.5% - 발행주식수 503,445천주 - 1Q25 지배주주 순이익은 1조 4,883억원(+13% YoY)으로 컨센서스와 당사 추정치에 부합.

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• - 1Q25 지배주주 순이익은 1조 4,883억원(+13% YoY), 기대치 부합.
• - 순이자마진(NIM)은 전분기보다 지주 +4bp, 은행 +3bp로 4개 분기 만에 반등. 조달비용률의 가파른 하락으로 스프레드가 개선된 동시에 은행 조달부채가 전분기보다 감소한 것이 긍정적으로 작용한 것으로 판단. 대손비용률(CCR)은 0.41%로 3bp YoY 상승.
• - 신한지주는 분기 균등 DPS 570원을 발표. 연간 주주환원율 43%대를 제시하며, peer와의 최대 PBR 격차 축소에 대한 기대가 제시됨.