아직 힘을 보여주긴 이르다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 17,000원 - 6개월 목표주가: 17,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 당사 및 시장 기대치를 하회. 1Q25 매출액 2조 4,943억원, 영업이익 1,231억원으로 컨센서스 소폭 하회; 조업일수 감소 영향으로 매출과 영업이익은 전분기 대비 감소하며 고정비 부담 확대. 연초에 지급된 특별 격려금 약 290억원이 일회성 비용으로 발생함. 2. LNG선 매출 비중 확대와 수익성 한계. LNG선의 매출 비중은 1분기에 약 50%로 확대되었으나 대부 분 2022년 이전 수주물량과 카타르 1차 프로젝트 물량으로 상대적으로 낮은 수익. 3. 하반기 해양 부문 기대 및 수혜 요인. 하반기부터 해양 부문의 매출 기여도 확대 전망. 6월 LNG 수출 플랜트 환외국인지분율 29.85% 재개; 주요주주 삼성전자 외 7인 20.89% 경 승인 및 남미 FTA 수출 승인 재개로 하반기부터 LNG 수출 프로젝트들의 FID 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요지: 매출액 2조 4,943억원(YoY +6.2%), 영업이익 1,231억원(+58.1%), 영업이익률 4.9%(+48.8%p)으로 당사의 추정치와 컨센서스 하회. - 연간 추정치(단위: 십억원, 원, %): - 매출액: 2024A 9,903; 2025F 10,530; 2026F 11,131 - 영업이익: 2024A 503; 2025F 587; 2026F 579 - 지배지분순이익: 2024A 64; 2025F 295; 2026F 391 - EPS(지배지분순이익): 2024A 73; 2025F 335; 2026F 447 - 부문 매출 및 향후 흐름: 2025F~2027F 기간 중 조선+해양 부문의 매출 증가 및 해양 건조량 증가 기대가 반영되어 있음(상세 수치 표기 생략). ## 추가 메모 - 본 자료는 투자자 판단 참고용으로 제시되며, 수치 및 추정치는 오차가 있을 수 있습니다. 본 자료의 작성과 관련해 재산적 이해관계는 없음. (담당자: 이지니)

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• - 1Q25 실적은 당사 및 시장 기대치를 하회. 1Q25 매출액 2조 4,943억원, 영업이익 1,231억원으로 컨센서스 소폭 하회; 조업일수 감소 영향으로 매출과 영업이익은 전분기 대비 감소하며 고정비 부담 확대. 연초에 지급된 특별 격려금 약 290억원이 일회성 비용으로 발생함.
• - LNG선 매출 비중 확대와 수익성 한계. LNG선의 매출 비중은 1분기에 약 50%로 확대되었으나 대부 분 2022년 이전 수주물량과 카타르 1차 프로젝트 물량으로 상대적으로 낮은 수익.
• - 하반기 해양 부문 기대 및 수혜 요인. 하반기부터 해양 부문의 매출 기여도 확대 전망. 6월 LNG 수출 플랜트 환외국인지분율 29.85% 재개; 주요주주 삼성전자 외 7인 20.89% 경 승인 및 남미 FTA 수출 승인 재개로 하반기부터 LNG 수출 프로젝트들의 FID 기대.