적극적인 주주환원으로 높아진 밸류에이션 매..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 73,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 지배순이익 1조4,883억원(+12.6% YoY) 기록; NIM 은 금리 하락에도 조달 측면의 비용 절감으로 은행 3bp QoQ, 그룹 4bp QoQ 개선되었으며 원화대출 성장도 0.4% QoQ 증가했다. Credit Cost 는 0.41%(+3bp YoY)를 기록했다. 2. CET1 비율은 견조한 실적과 RWA 성장 관리를 바탕으로 13.27%(+21bp QoQ)로 개선되었다. 동사는 CET1 비율 Target 을 13.1%로 상향했으며 42% 이상의 25년 총 주주환원율 목표를 제시하는 등 자본 관리 및 주주환원 확대 의지를 보였다. 3. 25E 총 주주환원율은 약 43.4%로 당사가 예상한다. 적극적인 자본 정책 등에도 불구하고 25E PBR 기준 경쟁사 대비 약 20% 이상 할인된 가격에서 거래되고 있는 점을 감안했을 때 현재 밸류에이션 매력이 높다고 판단하며 부담없이 접근할 수 있다고 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E: 순영업수익 14,867 십억원; 지배주주순이익 4,877 십억원; EPS 9,687 원; BPS 107,300 원; 배당수익률 4.6%; 배당성향 23% - 2026E: 순영업수익 15,476 십억원; 지배주주순이익 5,146 십억원; EPS 10,221 원; BPS 112,738 원; 배당수익률 4.8%; 배당성향 23% - 2027E: 순영업수익 16,077 십억원; 지배주주순이익 5,401 십억원; EPS 10,729 원; BPS 118,100 원; 배당수익률 5.0%; 배당성향 22% - 2025E NIM: 1.9%; 2026E NIM: 1.8%; 2027E NIM: 1.8% - 주요 재무지표의 2023A~2027E 추정치: BIS 비율 16.3%(2025E), 16.2%(2026E), 16.0%(2027E); CET1 비율 13.4%→13.4%→13.3% (2023A~2027E) - 2025E 기준 배당수익률 및 배당성향: 배당수익률 4.6%, 배당성향 23% ## 추가 메모 - 건전성 부담 지속되는 점은 부담 요인으로 제시되며, 카드 자회사 등 은행 외 자회사에서의 건전성 부담 증가 가능성에 대한 주의가 필요하다고 언급됨. - NPL 비율 추이 및 신규 NPL 등은 변동 가능성이 있으며, 대손충당금의 전입액과 관련 부담이 전년 대비 상승/유지되는 구간이 존재함.

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• - 1Q25 지배순이익 1조4,883억원(+12.6% YoY) 기록; NIM 은 금리 하락에도 조달 측면의 비용 절감으로 은행 3bp QoQ, 그룹 4bp QoQ 개선되었으며 원화대출 성장도 0.4% QoQ 증가했다. Credit Cost 는 0.41%(+3bp YoY)를 기록했다.
• - CET1 비율은 견조한 실적과 RWA 성장 관리를 바탕으로 13.27%(+21bp QoQ)로 개선되었다. 동사는 CET1 비율 Target 을 13.1%로 상향했으며 42% 이상의 25년 총 주주환원율 목표를 제시하는 등 자본 관리 및 주주환원 확대 의지를 보였다.
• - 25E 총 주주환원율은 약 43.4%로 당사가 예상한다. 적극적인 자본 정책 등에도 불구하고 25E PBR 기준 경쟁사 대비 약 20% 이상 할인된 가격에서 거래되고 있는 점을 감안했을 때 현재 밸류에이션 매력이 높다고 판단하며 부담없이 접근할 수 있다고 판단한다.