상저하고, 진짜로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 59000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview 실적 개요 - 매출 1,372억(-28.6% YoY), 영업이익 85억(-60.5% YoY)로 각각 컨센서스 1,368억/82억을 소폭 상회할 것으로 추정 2. 콘텐츠 편성 구성 및 매출 구조 - 당분기 편성편수는 60회로 전년 대비 11편 감소 - 넷플릭스&tvN 동시방영 드라마는 별들에게 물어봐 16회차 방영 - 제작비 규모가 500억원대대로 대작이었으나 후작업 등으로 제작기간이 길어진 점, 시청 성과 부진으로 원가율이 높음 - OTT 오리지널 반영: 넷플릭스 탄금 잔여 8회차, 티빙 원경 스페셜 2회차, 스터디그룹 10회차 - TV 방영 편수 40회차로 1Q24 52회차 대비 작지만 2Q24(24회차), 3Q24(23회차) 대비 많고 텐트폴 포함으로 편성 매출을 369억원으로 추정 3. 수익성 및 향후 전망 - OTT 동시방영 성과 부진 및 오리지널 제작비의 상대적 소형화로 인해 판매매출은 930억원(-29% YoY, -5% QoQ)로 예상 - 높은 원가율로 인해 매출총이익률은 10%, 영업이익률 역시 6.2%로 낮았을 것이라 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 매출: 1,372억(-28.6% YoY) - 영업이익: 85억(-60.5% YoY) - 컨센서스: 1,368억/82억을 소폭 상회 - 편성편수: 60회 - TV 방영 편수: 40회차 - 편성 매출 추정: 369억원 - 판매매출 추정: 930억원(-29% YoY, -5% QoQ) - 매출총이익률: 10% - 영업이익률: 6.2% ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영하여 정리했습니다.

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• - 1Q25 Preview 실적 개요
• - 매출 1,372억(-28.6% YoY), 영업이익 85억(-60.5% YoY)로 각각 컨센서스 1,368억/82억을 소폭 상회할 것으로 추정