두 가지 호재. 약 2년 만에 투자의견 상향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (상향) - 목표주가: 34,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 호조 - 1Q25 영업이익 303억원(QoQ -72%, YoY 흑전)으로 컨센(-607억원)을 대폭 상회했다. - 신재생 영업이익은 1,362억원(QoQ +125%)으로 대폭 증가했다. 2. 주택용 에너지 사업의 이익 급증 - 주택용 에너지 사업의 영업이익이 전분기 약 200억원 수준에서 이번 분기에 1,292억원(매출액 약 6천억원, OPM +22%)으로 대폭 개선됐다. 3. 2Q25 이후의 지속적 개선 기대 - 2Q25 영업이익은 1,389억원(QoQ +358%, YoY 흑전)으로 대폭 개선 전망. - 신재생 영업이익은 1,662억원(QoQ +22%)으로 개선 예상. - 주택용 에너지 사업의 영업이익은 전분기와 유사한 1,105억원 수준으로 유지되는 가운데, 모듈 사업의 적자폭 축소 및 관련 수익 개선이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 상세(요약) - 매출액 약 3,094.5 십억원 - 영업이익 30.3 십억원 - 세전이익 -68.1 십억원 - 순이익 -44.5 십억원 - 영업이익률 1.0% - 주택용 에너지 사업의 이익 급증 및 신재생 부문 대폭 개선 등으로 컨센 대비 호실적 - 2025F/2026F 주요 추정치 - 2025F: 매출액 14,990.3 십억원; 영업이익 749.5 십억원; 세전이익 343.3 십억원; 순이익 247.9 십억원; EPS 1,421원 - 2026F: 매출액 15,214.9 십억원; 영업이익 1,131.8 십억원; 세전이익 783.5 십억원; 순이익 565.7 십억원; EPS 3,242원 - 밸류에이션 및 기타 포인트 - 도표상 12M Forward PBR 및 PER 밴드를 제시하며 밸류업 여력을 제시 - 목표주가 34,000원, 현가 대비 Upside 약 25.5%로 제시 ## 추가 메모 - 기준일: 2025년 04월 22일 - 발행일: 2025-04-25 - 추가 참고: 투자의견 유효기간은 추천일 이후 12개월로 적용되며, 본 자료는 기관투자가 등 제3자에게 사전 제공 사실이 없다고 명시됨 - 목표주가와 투자의견의 변동 이력 및 괴리율 관련 표에 따라 2025년 4월 25일 현재 BUY(매수)로 상향되었음

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• - 1Q25 실적 호조
• - 1Q25 영업이익 303억원(QoQ -72%, YoY 흑전)으로 컨센(-607억원)을 대폭 상회했다.
• - 신재생 영업이익은 1,362억원(QoQ +125%)으로 대폭 증가했다.
• - 주택용 에너지 사업의 이익 급증
• - 주택용 에너지 사업의 영업이익이 전분기 약 200억원 수준에서 이번 분기에 1,292억원(매출액 약 6천억원, OPM +22%)으로 대폭 개선됐다.