곳간에서 인심 난다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 115,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 은행 원화대출이 0.5% 증가하고, NIM도 4bp 상승해 순이자이익 증가세가 유지되었고, 2) 금리하락 등에 힘입어 유가증권·파생·외환·보험 관련익이 약 5,370억원으로 QoQ 6,150억원이나 급증하면서 비이자이익이 대폭 늘어났기 때문(은행 1,950억원, 증권 1,150억원, 보험 2,050억원 QoQ 증가). 3) 타이트한 비용 관리 노력에 힘입어 그룹 판관비가 YoY 1.4%나 감소한 점도 호실적 시현의 주요 배경이었음. 대손비용이 다소 늘어난 점은 아쉽지만 은행 부문에서 비경상적 요인이 일부 있었고, 카드도 4월부터 연체율이 진정되는 양상을 보이고 있어 점차 하향안정화될 것으로 기대. CET 1 비율도 13.67%로 14bp 추가 상승. ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 순익은 YoY 62.9%, QoQ 148.1% 증가한 1.7조원을 시현해 컨센서스를 크게 상회. - 1분기에 발표한 주주환원 방안은 세가지 함의를 내포하고 있다고 판단. - 1) 현금배당 확대는 올해 연간 실적 증익 수준에 대한 강력한 확신의 표현이며(연간 순익 5.5조원 상회 가능성 높다고 판단), - 2) 자사주 추가 취득이 선제적 시에 국한된 것이 국한된 것이 아니라 하반기 CET 1 비율에 따른 추가 발생 규모에 대한 부담을 현실적으로 줄여주는 측면이 있으며 그 만큼 회사측에서 CET 1 관리에 자신감이 있다는 것이고, - 3) CET 1 비율만 양호하다면 주주 환원율 확대가 얼마든지 용인될 수 있다는 것을 보여주는 시그널로 이해. - 2025년 1분기 실적 발표에 따른 주주환원 확대 방향으로 연간 현금배당을 1.24조원에서 1.34조원으로 1,000억원 더 늘리고 선제적 자사주 매입도 포함될 가능성 등도 제시되어 있음. ## 추가 메모 - 1) 현금배당 확대는 올해 연간 실적 증익 수준에 대한 강력한 확신의 표현이며(연간 순익 5.5조원 상회 가능성 높다고 판단) - 2) 자사주 추가 취득이 선제적 시기에 국한된 것이 아니라 하반기 CET 1 비율에 따른 추가 발생 규모에 대한 부담을 현실적으로 줄여주는 측면이 있으며 그 만큼 회사측에서 CET 1 관리에 자신감이 있다는 것이고 - 3) CET 1 비율만 양호하다면 주주환원율 확대가 얼마든지 용인될 수 있다는 것을 보여주는 시그널로 이해

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