1Q25 Review - (방금 가동한 이차전지 빼고) ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 390,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 연결 매출액 17조 4,370억원, 영업이익 5,680억원(OPM 3.3%) - 철강 부문(포스코, 해외철강)의 스프레드 소폭 개선, 이앤씨와 퓨처엠의 흑자전환, 구조조정 비용의 기저효과로 전분기 대비 영업이익이 4,730억원 증가한 5,680억원 기록 2. 무언가 큰 모멘텀은 없지만 점진적 실적 개선은 계속될 것 - 이차전지와 철강에서 지금 당장의 모멘텀은 크게 보이지 않는 상황. 철강과 리튬 가격은 모두 보합세를 유지하고 있고, 판매량도 큰 폭으로 올라오기는 어려운 상황(미국 판매량 늘리지 않고 있음). 그러나 원료 가격의 안정세가 지속되고 있고, 이차전지 소재 자회사 초기 가동 비용 또한 올해까지 증가하고 내년부터는 줄어들 것이라 판단. 이차전지 초기 가동 비용 증가분은 구조조정으로 들어오는 현금으로 일정부분 충당 가능할 것 3. 투자의견 유지 및 목표주가 - 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 390,000원 유지 - 적극적 해외 진출 전략을 하고 있는 PEER 일본제철의 3개년 평균 PBR 0.7 대비 할인되어 있는 상황. 꾸준한 배당과 실적 개선세 고려 시 하락 시 지속 매수 추천 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Review 핵심 수치: 연결 매출액 17조 4,370억원, 영업이익 5,680억원(OPM 3.3%) - 2023A~2027F 주요 재무지표(단위: 십억원 unless 표시): - 매출액: 2023A 77,127 / 2024A 72,688 / 2025F 72,163 / 2026F 74,414 / 2027F 77,675 - 영업이익: 2023A 3,531 / 2024A 2,174 / 2025F 2,886 / 2026F 3,781 / 2027F 5,074 - 당기순이익: 2023A 1,846 / 2024A 948 / 2025F 1,842 / 2026F 2,608 / 2027F 3,488 - EPS(원): 2023A 20,079 / 2024A 13,252 / 2025F 18,775 / 2026F 25,857 / 2027F 34,745 - PBR(배): 0.8 / 0.4 / 0.4 / 0.4 / 0.4 - PER(배): 24.9 / 19.1 / 13.7 / 9.9 - ROE(%): 3.2 / 2.0 / 2.8 / 3.8 - 주가 관련 지표(2025E 기준): 배당수익률 3.9% - 보조 정보 - 외국인 지분율: 0.0% - DPS: 10,000 / 10,000 / 10,000 / 12,000 / 15,000 - EV/EBITDA: 6.9 / 5.3 / 4.5 / 3.6 - ROIC: 4.2 / 2.6 / 3.2 / 4.2 / 5.5 - 유동비율: 211.4 / 193.3 / 187.2 / 181.3 / 185.4 - 52주 주가 범위: 최고가 412,000원, 최저가 227,500원 - 시가총액: 20,800억원 - 현금흐름 관련 요약: Free Cash Flow 506 / 4,212 / 3,461 등(요약 표에 따라 변동) ## 추가 메모 - 52주 최고가/최저가, 외국인 지분율 0.0%, DPS와 배당수익률(2025E) 등 참고 가능 - 자료 기준일 및 화면상 표기 구간의 수치 차이가 있을 수 있습니다.

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• - 1Q25 Review: 연결 매출액 17조 4,370억원, 영업이익 5,680억원(OPM 3.3%) - 철강 부문(포스코, 해외철강)의 스프레드 소폭 개선, 이앤씨와 퓨처엠의 흑자전환, 구조조정 비용의 기저효과로 전분기 대비 영업이익이 4,730억원 증가한 5,680억원 기록
• - 무언가 큰 모멘텀은 없지만 점진적 실적 개선은 계속될 것
• - 이차전지와 철강에서 지금 당장의 모멘텀은 크게 보이지 않는 상황. 철강과 리튬 가격은 모두 보합세를 유지하고 있고, 판매량도 큰 폭으로 올라오기는 어려운 상황(미국 판매량 늘리지 않고 있음). 그러나 원료 가격의 안정세가 지속되고 있고, 이차전지 소재 자회사 초기 가동 비용 또한 올해까지 증가하고 내년부터는 줄어들 것이라 판단. 이차전지 초기 가동 비용 증가분은 구조조정으로 들어오는 현금으로 일정부분 충당 가능할 것
• - 투자의견 유지 및 목표주가
• - 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 390,000원 유지 - 적극적 해외 진출 전략을 하고 있는 PEER 일본제철의 3개년 평균 PBR 0.7 대비 할인되어 있는 상황. 꾸준한 배당과 실적 개선세 고려 시 하락 시 지속 매수 추천