차질 없이 계획대로 순항 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 21,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 일회성 비용 영향 - 1Q25 연결 매출액은 2 조 4,943 억원(+6.2% YoY, -7.6% QoQ) - 영업이익은 1,231 억원(+58.1% YoY, -29.3% QoQ) - 전분기 대비 조업일수 감소로 인한 고정비 부담과 특별 격려금 약 290 억원 일회성 비용 발생으로 시장 예상치(1,506 억원)를 하회 - 일회성 요인을 제거한 경상 영업이익은 1,521억원으로 상선과 해양 부문 모두 공정 차질 없이 기존 계획대로 순항 중 2. 수주 및 실적 개선 전망 - 올년 상선 부문 수주목표인 58 억불 중 약 39%(22.5 억불)를 달성 - 남은 기간 북미 LNGC를 포함한 고부가가치 선종 중심의 수주세 이어가며 수주목표 초과달성을 예상 - 상반기 내 Coral Sul#2 FLNG 1 기와 하반기 미국 Delfin FLNG 1 기 수주를 통해 해양부문 역시 올해 수주목표 40 억불 달성은 무리 없다고 판단 - 3Q25 부터는 저선가 컨테이너선 건조 비중 감소 3. 밸류에이션 및 상승 여력 - 목표주가 상향: 21,000 원 - 현재주가: 14,590 원 - 상승여력: 43.9% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(연결) - 매출액: 2 조 4,943 억원 - 영업이익: 1,231 억원 - YoY: 매출액 +6.2%, 영업이익 +58.1% - QoQ: 매출액 -7.6%, 영업이익 -29.3% - 특별 비용: 약 290 억원 - 일회성 요인을 제거한 경상영업이익: 1,521 억원 - 연도별 실적 전망(단위: 십억원) - 2025E: 매출액 10,940, 영업이익 752, 영업이익률 6.9% - 2026E: 매출액 11,785, 영업이익 1,058, 영업이익률 9.0% - 2027E: 매출액 12,628, 영업이익 1,414, 영업이익률 11.2% ## 추가 메모 - USTR의 중국 조선업 제재로 인해 동사의 영성 공장 블록 수급 및 중국 조선소 하청 프로젝트에 대한 우려 확대되고 있으나, 블록에 대한 내 용은 명시되어 있지 않으며, 팍스오션의 경우 중국 조선소 건조는 맞으나 운영주체가 싱가포르 법인이기 때문에 제재 카테고리 후순위로 되어 있으며 선주도 이를 감안하고 발주했기 때문에 악영향은 제한적일 것으로 예상한다.

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• - 1Q25 실적 및 일회성 비용 영향
• - 1Q25 연결 매출액은 2 조 4,943 억원(+6.2% YoY, -7.6% QoQ)
• - 영업이익은 1,231 억원(+58.1% YoY, -29.3% QoQ)
• - 전분기 대비 조업일수 감소로 인한 고정비 부담과 특별 격려금 약 290 억원 일회성 비용 발생으로 시장 예상치(1,506 억원)를 하회
• - 일회성 요인을 제거한 경상 영업이익은 1,521억원으로 상선과 해양 부문 모두 공정 차질 없이 기존 계획대로 순항 중