1Q25 Review_아직은 고진감래(苦盡甘來)의 고..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 영업이익은 1,573억원(YoY -47%)으로 컨센서스(1,785억원)와 당사 추정치(1,720억원)를 하회했다. 판관비에서 컨설팅 비용, 출장 비용 등 1회성 요인들이 90억 발생한 영향이 크다고 판단된다. 2. 그룹사 Capex 투자 감소에 따른 비화공 매출액 하락은 있었으나, 타절 프로젝트의 보증서 비용 반환과 원가개선 영향으로 예상보다 높은 GPM이 이를 상쇄했다. 3. 연간 영업이익 가이던스(7,000억원) 달성에 대한 우려는 있으나, 정산이익이 없음에도 불구하고 프로젝트 원가개선을 통해 높은 GPM을 기록하고 있는 점은 여전히 긍정적이라 판단된다. 하반기 Fadhili 프로젝트의 매출화가 본격화 될 것으로 기대되는 만큼 QoQ 영업이익 반등은 가능할 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(단위: 억원) - 매출액: 2,098.0 - 영업이익: 157.3 - OPM: 7.5% - 지배주주순이익: 150.6 - EPS: 3,846원 - 컨센서스 대비 차이(1Q25) - 매출액 컨센서스: 2,322.4억원, 차이: -12.5% - 영업이익 컨센서스: 172.0억원, 차이: -8.5% - 비화공 부문 - 신규수주: 1,484억원에 그치면서 낮은 수준 - 수주잔고: 5.8조로 감소 - 향후 전망 및 가이던스 - 연간 영업이익 가이던스: 7,000억원 - 하반기 Fadhili 프로젝트의 매출화가 본격화될 것으로 기대되는 만큼 QoQ 영업이익 반등은 가능하다고 전망 ## 추가 메모 - 투자의견 Buy와 목표주가 30,000원을 유지한다.

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• - 1Q25 영업이익은 1,573억원(YoY -47%)으로 컨센서스(1,785억원)와 당사 추정치(1,720억원)를 하회했다. 판관비에서 컨설팅 비용, 출장 비용 등 1회성 요인들이 90억 발생한 영향이 크다고 판단된다.
• - 그룹사 Capex 투자 감소에 따른 비화공 매출액 하락은 있었으나, 타절 프로젝트의 보증서 비용 반환과 원가개선 영향으로 예상보다 높은 GPM이 이를 상쇄했다.
• - 연간 영업이익 가이던스(7,000억원) 달성에 대한 우려는 있으나, 정산이익이 없음에도 불구하고 프로젝트 원가개선을 통해 높은 GPM을 기록하고 있는 점은 여전히 긍정적이라 판단된다. 하반기 Fadhili 프로젝트의 매출화가 본격화 될 것으로 기대되는 만큼 QoQ 영업이익 반등은 가능할 것으로 전망된다.