3Q25 Review : 발목 잡으려는 지누스를 뿌리..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 - 매출액 23,197억원(-4.6% YoY), 영업이익 726억원(+12.3% YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 기대치(792억원)를 하회. - 연결 자회사 지누스의 영업이익이 관세 영향으로 -78억원(-197억원 YoY)을 기록한 것이 실적 하회의 주요 원인. - 본업인 백화점은 +25.8% YoY 증익을 기록하며 당사 전망치(863억원)를 상회했고, 면세점은 흑자전환에 성공해 당사 전망치에 부합. - 백화점의 3Q25 기존점성장률은 +4.5% YoY를 기록. 2. 부문별 포인트 및 향후 신호 - 지누스의 영업이익 감소 폭(약 200억원 YoY)을 크게 넘어선다. - 면세점은 흑자전환 기조를 유지했다는 점이 실적 개선에 기여. 3. 4Q25 및 향후 전망 - 4Q25 영업이익은 1,632억원(+43% YoY)으로 상향한다. - 절대 규모로는 전년대비 약 +500억원 증가하는 것이다. - 지누스의 영업이익 감소 폭(약 200억원 YoY)을 크게 넘어선다. - 흑자전환한 면세점도 흑자 기조를 이어나가며 실적 개선에 기여할 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 23,197억원(-4.6% YoY), 영업이익: 726억원(+12.3% YoY) / 시장 기대치: 792억원 하회. - 지누스 연계 이슈: 영업이익 -78억원(-197억원 YoY) (관세 영향). - 백화점: 매출/영업이익 측면에서 긍정적 기여, 3Q25 기존점성장률 +4.5% YoY. - 면세점: 흑자전환으로 당사 전망치 부합. - 4Q25 전망: 영업이익 1,632억원(+43% YoY)으로 상향, 전년대비 약 +500억원 증가 예상. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-11-06 - 목표주가 상향: 110,000원 - 본 리포트의 주요 수치는 원문에 기재된 숫자와 투자의견을 그대로 반영했습니다.

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• - 3Q25 실적 요약
• - 매출액 23,197억원(-4.6% YoY), 영업이익 726억원(+12.3% YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 기대치(792억원)를 하회.
• - 연결 자회사 지누스의 영업이익이 관세 영향으로 -78억원(-197억원 YoY)을 기록한 것이 실적 하회의 주요 원인.
• - 본업인 백화점은 +25.8% YoY 증익을 기록하며 당사 전망치(863억원)를 상회했고, 면세점은 흑자전환에 성공해 당사 전망치에 부합.
• - 백화점의 3Q25 기존점성장률은 +4.5% YoY를 기록.