성장을 위한 투자 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 부진 및 수익성 하락 - 3Q25 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.2천억원(YoY 59%), 167억원(YoY 19%)으로 시장기대치 -31% 큰 폭 하회. 특히 수익성은 YoY -4.9%p, QoQ -8.6%p 하락했고, 이는 채널 믹스 변화 및 4분기 성수기 시즌 앞둔 마케팅비 확대의 영향으로 제시됨. 2. 해외 매출 성장 및 지역별 트렌드 - 해외 매출 766억원(YoY 94%, QoQ -6%) 시현. 지역별로는 일본 184억원(YoY 145%, QoQ -29%), 북미 176억원(YoY 175%, QoQ 39%), 유럽 62억원(YoY 210%, QoQ 3%), 아세안 144억원(YoY 148%, QoQ 29%), 러시아 147억원(YoY 1%, QoQ -21%) 등이 있음. 오프라인 채널 인력 집중에 따른 일본 매출 QoQ 감소, 골드애플은 3분기 80억원 대규모 추가 발주를 수령했으며 4분기 매출 인식 전망. 또한 4분기 미국 코스트코, 얼타 등 주요 리테일러에서의 소비자 판매 개시 예정으로 매출 인식 예상은 코스트코 약 30억원, 얼타 10억원. 9월 스페인/프랑스 코스트코 입점으로 추가 발주 및 SKU 확대 논의 중. 온라인 마케팅 효과 본격화 및 미국 아마존 내 순위 상승도 견조함. 3. 4Q 가이던스 및 중장기 전망 - 4분기 가이던스로 매출액 1,400억원, OPM 17%를 제시했고, 2026년 가이던스로 매출액 6,500억원~7,000억원, OPM 20% 이상을 제시함. 성수기 시즌 지속과 마케팅비 투자 확대 기조는 이어질 것으로 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액: 1.2천억원 (YoY 59%) - 영업이익: 167억원 (YoY 19%) - OPM: 14.2% (YoY -4.9%p, QoQ -8.6%p) - 해외 매출 및 지역별 현황 - 해외 매출: 766억원 (YoY 94%, QoQ -6%) - 일본: 184억원 (YoY 145%, QoQ -29%) - 러시아: 147억원 (YoY 1%, QoQ -21%) - 북미: 176억원 (YoY 175%, QoQ 39%) - 유럽: 62억원 (YoY 210%, QoQ 3%) - 아세안: 144억원 (YoY 148%, QoQ 29%) - 채널별 상황 - 오프라인 채널: 일본 매출 QoQ 감소; 오프라인 입점 점포수 3Q25 3.4천개 → 25년말 4천개 확대 목표 - 온라인/골드애플: 온라인 채널 인력 집중 및 골드애플 매출 YoY -28% 감소 영향. 골드애플은 3분기 80억원 대규모 추가 발주를 수령했고, 4분기 매출 인식 전망 - 미국: 3Q 미주 매출 176억원 중 3Q 미국 얼타 초도 19억원 인식. 4Q Costco 약 30억원, 얼타 10억원 매출 인식 예상 - 유럽: 9월 스페인/프랑스 코스트코 입점 완료 후 추가 발주 및 SKU 확대 논의 중. 스페인 아마존 뷰티 TOP 100 내 4개 제품 순위권 진입 - 4Q 가이던스 및 2026년 전망 - 4Q 매출액 1,400억원, OPM 17% - 2026년 매출액 6,500억원~7,000억원, OPM 20% 이상 ## 추가 메모 - 4분기 가이던스 및 2026년 가이던스는 회사 발표치로 제시되며, 성수기 시즌 지속 및 마케팅비 확대 기조가 반영되어 있음. - 온라인 마케팅 효과의 본격화와 미국 아마존 내 순위 상승 등 글로벌 e커머스 채널의 강화가 언급됨.

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• - 3Q25 실적 부진 및 수익성 하락
• - 3Q25 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.2천억원(YoY 59%), 167억원(YoY 19%)으로 시장기대치 -31% 큰 폭 하회. 특히 수익성은 YoY -4.9%p, QoQ -8.6%p 하락했고, 이는 채널 믹스 변화 및 4분기 성수기 시즌 앞둔 마케팅비 확대의 영향으로 제시됨.
• - 해외 매출 성장 및 지역별 트렌드
• - 해외 매출 766억원(YoY 94%, QoQ -6%) 시현. 지역별로는 일본 184억원(YoY 145%, QoQ -29%), 북미 176억원(YoY 175%, QoQ 39%), 유럽 62억원(YoY 210%, QoQ 3%), 아세안 144억원(YoY 148%, QoQ 29%), 러시아 147억원(YoY 1%, QoQ -21%) 등이 있음. 오프라인 채널 인력 집중에 따른 일본 매출 QoQ 감소, 골드애플은 3분기 80억원 대규모 추가 발주를 수령했으며 4분기 매출 인식 전망. 또한 4분기 미국 코스트코, 얼타 등 주요 리테일러에서의 소비자 판매 개시 예정으로 매출 인식 예상은 코스트코 약 30억원, 얼타 10억원. 9월 스페인/프랑스 코스트코 입점으로 추가 발주 및 SKU 확대 논의 중. 온라인 마케팅 효과 본격화 및 미국 아마존 내 순위 상승도 견조함.
• - 4Q 가이던스 및 중장기 전망