NC is starving

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 신작 개발 및 전사 전략의 변화 추진 - 4/22 비공개 간담회를 통해 출시 준비 중인 다수의 신작들의 개발 진척도와 전사 전략 방향성에 대해 공유. - 가챠 중심의 게임, 과도한 과금 유도, 유사한 게임성 등으로 인한 유저 이탈과 엔씨 브랜드 신뢰도 하락 문제를 인식하고 변화 노력을 강조. - 고정비 개선을 위한 대규모 구조조정으로 중복 기능 제거 및 핵심 타이틀 중심의 개발 스튜디오 체제 도입으로 개발 집중도 및 의사결정 속도 개선. - 효율적이고 퀄리티 높은 신작 개발을 위한 클러스터 전략 도입: 비슷한 장르를 하나의 클러스터로 묶어 베스트 프랙티스 공유, 리소스와 에셋 공유, 커뮤니케이션 활성화로 시너지 기대. 2. 신작 파이프라인 및 출시 계획 - 26년까지 주요 신작 5종 출시 계획. 슈팅 장르 3종 <LLL>, <Time Takers>, <Bonfire>, MMORPG <아이온2>, 서브컬처 RPG <Breakers: Unlock the World>. 그 외 스핀오프 4~5종, 비공개 신작도 있음. - 연내 출시가 기대되는 작품은 <LLL>, <아이온2>, <Breakers>. - 27년에는 글로벌 메가 IP 기반의 대작 준비 중. - 현재 동사의 캐쉬카우는 리니지 3형제. 동사는 MMORPG 장르에는 강점이 있으나 다양한 장르를 시도하는 데 있어서 우려 높았으나 금번 행사를 통해 일부 해소. - 과거 동사의 신작들은 외부 피드백을 제한적으로 반영. 앞으로는 출시 전 고객 대상 플레이 테스트를 통해 콘텐츠 구현 방향과 타겟층 취향 적합도를 확인하고, 철저한 기술성 테스트를 통해 서비스 경쟁력 회복할 것. 3. 시장 반응 및 주가 관점 - 현 시점에서는 하반기 및 내년을 봐야 함. 하반기부터 출시예정작들의 CBT, 마케팅이 전개되며 기대감 형성될 것. - 낮아져 있는 동사의 주가 수준에서는 downside 보다는 upside potential을 고려하는 전략이 유효하다는 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 26년까지 주요 신작 5종 출시 계획: 슈팅 장르 3종 <LLL>, <Time Takers>, <Bonfire>, MMORPG <아이온2>, 서브컬처 RPG <Breakers: Unlock the World>. 그 외 스핀오프 4~5종, 비공개 신작도 있음. 연내 출시가 기대되는 작품은 <LLL>, <아이온2>, <Breakers>. 27년에는 글로벌 메가 IP 기반의 대작 준비 중. - 최근 흐름: 작년 분기 실적의 적자 전환 및 연속적인 신작 흥행 실패로 투자자 기대감 축소. 다만 작년 신작들은 개발 기간이 짧았고 주요 라인업이 아니었기 때문에 이를 바탕으로 개발력을 낮게 평가하는 것은 옳지 않음. - 향후 방향: 출시될 핵심 타이틀에 대해 충분한 개발 기간 및 규모 있는 개발비 투자, 심도 있는 고민을 거쳐 콘텐츠와 BM을 형성했기 때문에 기대감을 달리 가져야 함. 하반기부터 출시 예정작의 CBT 및 마케팅이 전개되며 기대감이 형성될 것. 현 시점의 주가를 고려할 때 upside 잠재력이 강조되는 구조. ## 추가 메모 - 작성자는 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다. - 본 보고서에 언급된 종목의 경우 당사 조사분석담당자는 본인의 담당종목을 보유하고 있지 않습니다. - 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. - 투자판단 3단계 (6개월 기준) 15%이상 → 매수 / -15%~15% → 중립 / -15%미만 → 매도

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• - 신작 개발 및 전사 전략의 변화 추진
• - 4/22 비공개 간담회를 통해 출시 준비 중인 다수의 신작들의 개발 진척도와 전사 전략 방향성에 대해 공유.
• - 가챠 중심의 게임, 과도한 과금 유도, 유사한 게임성 등으로 인한 유저 이탈과 엔씨 브랜드 신뢰도 하락 문제를 인식하고 변화 노력을 강조.
• - 고정비 개선을 위한 대규모 구조조정으로 중복 기능 제거 및 핵심 타이틀 중심의 개발 스튜디오 체제 도입으로 개발 집중도 및 의사결정 속도 개선.
• - 효율적이고 퀄리티 높은 신작 개발을 위한 클러스터 전략 도입: 비슷한 장르를 하나의 클러스터로 묶어 베스트 프랙티스 공유, 리소스와 에셋 공유, 커뮤니케이션 활성화로 시너지 기대.