다시 불어오는 순풍

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 해당 정보 없음 ## 핵심 투자 포인트 1) 차별화된 비즈모델 및 성장 동력 - 발전 단지 개발부터 운영까지의 모든 과정을 수행하는 디벨로퍼 - 외부 프로젝트 EPC 수주보다 자체 프로젝트 개발과 발전소 운영에 집중하는 점에서 차별점 - 발전/O&M 매출을 공사 매출 이후에 누적하는 구조 - 발전/O&M 매출 비중은 42%로, 국내 경쟁사 대비 2배 이상 높다 - 공사 매출도 대부분 자체 프로젝트에서 발생하고 있어, 일반적인 EPC 공사 대비 이익률이 2배 이상 높은 것으로 추정된다 2) 현황 및 성장 잠재력 - 현재 8개 발전소(278MW)를 운영 중이며 개발 중인 발전소 규모는 약 1,500MW로, 중장기 성장 잠재력도 풍부하다 - 김천 풍력 단지 공사 마무리 이후 발전 매출 일부 인식이 시작될 것으로 기대되며, 곡성 풍력 단지도 2028년부터 발전 매출 인 도 가능할 전망 3) 전망 및 수익성 - 2025년 매출액 1,178억원(+74% YoY), 영업이익 152억원(+57% YoY)을 전망 - EPC 매출액이 868억원(+139% YoY)으로 대폭 확대되며, 본격적인 매출 성장 사이클에 진입 - 2026년 매출액 1,289억원(+9% YoY), 영업이익 222억원(+46% YoY) 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2023 616, 2024 678, 2025E 1,178, 2026E 1,289 (억원) - 영업이익: 2023 167, 2024 97, 2025E 152, 2026E 222 (억원) - EBITDA: 2023 260, 2024 192, 2025E 239, 2026E 305 (억원) - 당기순이익: 2023 61, 2024 78, 2025E 111, 2026E 144 (억원) - EPS(원): 2023 360, 2024 457, 2025 651, 2026 843 - 배당수익률(2025E): 0.0% ## 추가 메모 - 당사는 4월 22일 현재 ‘대명에너지’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 발행주식수: 17,050 천주 - 주가(4/22): 16,120원 - 시가총액: 2,748억원 - 외국인 지분율: 0.7%

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• - 발전 단지 개발부터 운영까지의 모든 과정을 수행하는 디벨로퍼
• - 외부 프로젝트 EPC 수주보다 자체 프로젝트 개발과 발전소 운영에 집중하는 점에서 차별점
• - 발전/O&M 매출을 공사 매출 이후에 누적하는 구조
• - 발전/O&M 매출 비중은 42%로, 국내 경쟁사 대비 2배 이상 높다
• - 공사 매출도 대부분 자체 프로젝트에서 발생하고 있어, 일반적인 EPC 공사 대비 이익률이 2배 이상 높은 것으로 추정된다