반도체 장비 포트폴리오 다변화 전개

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 미기재 핵심 투자 포인트 1. 반도체 전공정 검사 장비로 시작해 Macro/후공정(패키징) 분야까지 제품 포트폴리오 다변화 2. 파운드리 고객사로의 저변 확대는 넥스틴의 두 번째 투자 포인트는 메모리 반도체 고객사를 넘어 로직 반도체 분야까지 고객 기반을 성공적으로 확장했다 3. 인공지능 서버용 HBM 검사 장비 매출은 밸류에이션 프리미엄에 긍정적 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적: 매출 1,137억 원, 영업이익 470억 원. YoY 증가율은 매출 29.3%, 영업이익 29.9%를 기록. 상승 원인으로 신규 장비 출시로 포트폴리오 확장 및 수출 물량 증가를 제시. - 2025년 전망: 매출 1,351억 원, 영업이익 546억 원. YoY 증가율은 매출 18.8%, 영업이익 16.2%. HBM 검사 장비인 크로키의 매출 기여 증가, 신규 고객사 확보 및 신규 장비 아이리스의 매출 기여가 기대됨. - 밸류에이션: 2025년 추정 PER은 13.8배. 동종 업종 비교: Parker System스스 26.9배, Bruker 13.9배, KLA 20.1배, Hitachi 18.9배, Camtek 19.0배, Onto Innovation 18.5배. 넥스틴의 PER은 13.8배로 상대적 저평가로 제시되며, 포트폴리오 다변화에 따른 재평가 여지가 있다고 언급. - 부문별 매출(단위: 십억 원, 2023 -> 2024 -> 2025F) - 제품매출: 75.5 / 100.6 / 119.5 - 용역매출: 12.4 / 12.8 / 15.2 - 상품매출: 2.5 / 3.0 - 기타매출: 0.0 - 연결조정: 0.0 / -2.2 / -2.6 - 매출총계: 87.9 / 113.7 / 135.1 추가 메모 - 2024년 실적 호조는 AI 가속기 및 고대역폭 메모리(HBM) 수요 증가에 따른 수혜와 신규 장비인 아이리스의 시장 진입으로 설명됨. 2024년 아이리스의 성공적 시장 진입 언급. - 2025년에는 HBM 검사 장비 매출 기여 확대와 더불어 신규 고객사 확보 및 포트폴리오 다변화가 기대됨. 특히 KROKY의 HBM 특화 장비가 주요 성장 축으로 제시. - 국내 생산 역량 확대: 동탄 본사 인근 클린룸 임대(단기 생산 역량) 및 용인 반도체 클러스터 부지 확보를 통해 공급망 둔화 시에도 대응력 강화. - 리스크 요인으로는 기술 다변화와 고객 다변화 간의 간극이 커질 경우 재무 실적의 실현 시점이 지연될 수 있음. 또한 공급망 관리 및 사후지원 역량 등 종합적 리스크 관리 필요.

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