두산퓨얼셀 · 기업 분석
실적과 모멘텀의 괴리
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 48,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 상향 및 투자의견 유지 - 목표주가를 48,000원으로 기존대비 71.4% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 2027년 예상 BPS에 목표 PBR 7.5배를 적용했다. 2. 3분기 실적 및 비용 구조 이슈 - 3분기 실적은 시장 컨센서스를 하회했다. 주기기 매출이 크게 늘어났지만 고정비와 변동비 모두 증가하며 적자폭이 크게 증가했다. 일회성 요소를 제외하더라도 당분간 제조원가 개선 없이는 유의미한 실적 회복이 어려울 수. 3. 수주 전망 및 외형 확대 기대 - 3분기 누적 신규 수주 규모는 69.1MW이며 2024년 CHPS에서 낙찰된 5개 프로젝트의 계약이 예정되어 있어 연간 수주 규모는 150MW 수준까지 증가할 전망이다. 2025년 낙찰 프로젝트는 107MW로 점유율은 60%를 기록했다. 2026년 기준 PBR 7.2배, PSR 4.7배이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 260.9, 2024 411.8, 2025F 593.6, 2026F 711.9, 2027F 737.7 - 영업이익(십억원): 2023 1.6, 2024 (−1.7), 2025F (−25.7), 2026F 16.6, 2027F 47.1 - 순이익(십억원): 2023 (−8.5), 2024 (−10.5), 2025F (−30.3), 2026F 0.8, 2027F 23.6 - 3Q25 매출액: 908억원, 영업이익: −156억원 - BPS(원): 2023 6,267, 2024 6,099, 2025F 5,720, 2026F 5,730, 2027F 6,019 - 2026년 기준 PBR: 7.2배, PSR: 4.7배 ## 추가 메모 - 기준일: 2025년 11월 03일 - 3분기 누적 신규 수주 규모는 69.1MW이며 2024년 CHPS에서 낙찰된 5개 프로젝트의 계약이 예정되어 있어 연간 수주 규모는 150MW 수준까지 증가할 전망이다.
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AI 추출- - 목표주가 상향 및 투자의견 유지
- - 목표주가를 48,000원으로 기존대비 71.4% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 2027년 예상 BPS에 목표 PBR 7.5배를 적용했다.
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발행 당시 목표가48,000원
Buy
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