K-에스테틱의 다크호스

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 해외 시장 확장 모멘텀 및 매출 성장 - 23년 매출액 157억원(YoY 104%) - 24년 매출액 234억원(YoY 49%) - 해외 시장은 중국 및 브라질 등의 성과를 통해 본격적인 성장이 예상 - 25년 매출액 1,342억원(YoY 28%) - 브라질 향 매출은 ANVISA 승인 이후 본격적인 필러 매출 성장을 전망 2. 미용기기 매출의 성장 및 비중 확산 - 24년 기준 매출액 비중은 필러 및 흡수성 봉합사 등의 미용기기가 59%, 한방침 및 부황컵 등의 한방의료기기가 41% - 25년 미용기기 매출 856억원(YoY 37%) - 25년 매출액 1,342억원 중 미용기기 매출이 주요 구성요소로 반영될 것으로 예상 3. 글로벌 규제·인증 강화로 경쟁우위 확보 - 미용기기 불법 유통에 대한 규제 강화로 인해 인증을 완료한 제품에 대한 경쟁 우위가 강화되고 있다 - 해외 시장에서 인증 완료 제품의 수요 확대 및 미국·브라질 시장의 인증 성과 주목 - 브라질은 최근 필러 수요가 빠르게 증가하고 있으며, 승인 이후 주요 파트너사를 통해 HA 및 바디 필러 등을 유통한다. 기존 체결한 선 계약을 통해 상반기 내 승인 시, 하반기 본격적인 매출 발생을 전망한다 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2022A 77.3, 2023A 90.9, 2024A 105.1, 2025F 134.2 - 영업이익(억원): 2022A 5.5, 2023A 16.5, 2024A 15.0, 2025F 26.4 - EBITDA(억원): 2022A 11.1, 2023A 21.9, 2024A 21.2, 2025F 34.4 - 당기순이익(억원): 2022A 13.1, 2023A 9.7, 2024A 3.1, 2025F 20.2 - 지배주주순이익(억원): 2022A 9.8, 2023A 2.9, 2024A 18.8 - EPS(원): 2021A 789, 2022A 559, 2023A 167, 2024A 1,075 - 매출총이익률(%): 2022A 34.1, 2023A 32.5, 2024A 28.5 - 영업이익률(%): 2022A 18.2, 2023A 14.3, 2024A 19.7 - ROE(%): 2022A 19.1, 2023A 4.6, 2024A 21.1 - ROA(%): 2022A 8.5, 2023A 2.3, 2024A 12.4 - ROIC(%): 2022A 14.6, 2023A 8.4, 2024A 22.4 - PER(배): 2025F 10.3 - PBR(배): 2025F 1.96 - EV/EBITDA(배): 2025F 7.4 - 매출액 구성 비중 및 해외 파트너: 24년 기준 매출액 비중은 미용기기가 59%, 한방의료기기가 41%; 해외 매출 확대 및 파트너사 신양그룹을 통한 장기 계약 체결 및 24년 브라질 B-GMP 인증 완료 - 현황 및 전망 요지: 25년 실적은 매출액 1,342억원(YoY 28%), 영업이익 264억원(YoY 76%), 미용기기 매출은 856억원(YoY 37%)으로 제시되며, 글로별 판매법인 설립 및 생산 기지 확대를 통한 성장은 26년 이후 본격화될 것으로 예상 참고: 기업 브리프의 주요 파트너 및 현지화 전략, 해외 시장의 BR 로드맵, 브라질 ANVISA 관련 진전 등은 본 보고서의 핵심 문맥에 반영되어 있습니다. ## 추가 메모 - 당사는 4월 18일 현재 ‘동방메디컬(240550)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.

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• - 해외 시장 확장 모멘텀 및 매출 성장
• - 23년 매출액 157억원(YoY 104%)
• - 24년 매출액 234억원(YoY 49%)
• - 해외 시장은 중국 및 브라질 등의 성과를 통해 본격적인 성장이 예상
• - 25년 매출액 1,342억원(YoY 28%)