게임 업종 대안주

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 30,000원으로 목표주가를 유지하고 게임 업종 대안주로 제시. 2. 목표주가 산정 근거: 25E 지배주주지분 438억원에 목표 PER 15배를 적용. P의 거짓 DLC 출시 등에 따른 매출 추가 성과를 어닝에 투영, 25E 지배주주지분을 기존 대비 53.4% 상향했다. 다만 초기 연도 패키지 매출 집중에 따른 익년도 어닝 하향 안정화 변수 등을 감안, 타겟 멀티플을 기존 25배에서 15배로 하향 조정. 3. 향후 방향성 및 경쟁 구도: 향후 게임 업종 방향이 AI 솔루션의 막대한 서포트 및 주도적 밸류 발현 등을 통해서 최고 개발자 중심의 소수 정예의 팀을 중심으로 성장할 것으로 조망되며 이는 거대 자본 및 대규모 개발자 풀을 보유한 대형 게임사와 대항해서 경쟁우위를 발현할 시기의 도래로 판단한다. 동사는 P의 거짓의 총괄 디렉터를 포함해 개발 완성도에 충실한 팀을 확보하고 있다는 점에서 다이내믹하게 변모할 게임 업종 변화에 유연하게 대응할 수 있을 것으로 제시한다. ## 주요 실적 및 전망 - 주가 및 가치 지표 - 시가총액: 5,082억원 - 주가(4/18): 23,250원 - 연간 실적 추정치(단위: 억원) - 매출액: 2023A 365.6 / 2024A 366.8 / 2025F 395.5 / 2026F 380.1 - 영업이익: 2023A 31.6 / 2024A 32.9 / 2025F 43.5 / 2026F 19.1 - 당기순이익: 2023A 46.4 / 2024A -7.0 / 2025F 35.1 / 2026F 19.5 - 지배주주지분순이익: 2023A 48.7 / 2024A 2.4 / 2025F 43.8 / 2026F 27.2 - EPS(원): 2023A 2,209 / 2024A 109 / 2025F 2,005 / 2026F 1,245 - 주요 재무지표(2023A~2026F) - PER(배): 12.1 / 173.6 / 11.6 / 18.7 - PBR(배): 1.20 / 0.85 / 0.95 / 0.90 - EV/EBITDA(배): 8.1 / 3.8 / 4.1 / 6.2 - 영업이익률(%): 8.6 / 9.0 / 11.0 / 5.0 - ROE(%): 10.4 / 0.5 / 8.6 / 5.0 - 순차입금비율(%): -41.3 / -48.5 / -51.4 / -53.5 - 향후 전망 요지 - 향후 게임 업종 방향이 AI 솔루션의 막대한 서포트 및 주도적 밸류 발현 등을 통해서 최고 개발자 중심의 소수 정예의 팀을 중심으로 성장할 것으로 조망되며, 이는 거대 자본 및 대규모 개발자 풀을 보유한 대형 게임사와 대항해 경쟁우위를 발현할 시기의 도래로 판단된다. 동사는 P의 거짓의 총괄 디렉터를 포함해 개발 완성도에 충실한 팀을 확보하고 있다는 점에서 다이내믹하게 변모할 게임 업종 변화에 유연하게 대응할 수 있을 것으로 제시한다. ## 추가 메모 - 본 자료의 목표주가 및 투자의견은 상기와 같이 제시되며, 6개월 시점의 평가를 기준으로 한다. - 4월 18일 현재 네오위즈 발행주식수는 21,857천주로 제시되어 있다.

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• - 30,000원으로 목표주가를 유지하고 게임 업종 대안주로 제시.
• - 목표주가 산정 근거: 25E 지배주주지분 438억원에 목표 PER 15배를 적용. P의 거짓 DLC 출시 등에 따른 매출 추가 성과를 어닝에 투영, 25E 지배주주지분을 기존 대비 53.4% 상향했다. 다만 초기 연도 패키지 매출 집중에 따른 익년도 어닝 하향 안정화 변수 등을 감안, 타겟 멀티플을 기존 25배에서 15배로 하향 조정.
• - 향후 방향성 및 경쟁 구도: 향후 게임 업종 방향이 AI 솔루션의 막대한 서포트 및 주도적 밸류 발현 등을 통해서 최고 개발자 중심의 소수 정예의 팀을 중심으로 성장할 것으로 조망되며 이는 거대 자본 및 대규모 개발자 풀을 보유한 대형 게임사와 대항해서 경쟁우위를 발현할 시기의 도래로 판단한다. 동사는 P의 거짓의 총괄 디렉터를 포함해 개발 완성도에 충실한 팀을 확보하고 있다는 점에서 다이내믹하게 변모할 게임 업종 변화에 유연하게 대응할 수 있을 것으로 제시한다.