서진시스템, 관세를 크게 걱정하지 않는 이유..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 미국 국경 넘음으로써 관세 부과되는 사업 영역이 제한적이라는 기대 - 작년 전체 매출의 절반 차지했던 ESS 사업부 - 완제품 국내 고객사 통해 납품되는 구조, 궁극적 미국 매출 노출도 약 50% - 성장성 나타나기 시작한 반도체 장비 사업부, 대만 및 일본 고객사向 매출이 대부분 - 통신장비 사업부도 비슷한 수준 2. 미국 현지 생산을 위한 체계적 준비 진행 - 2018년 설립한 Texon USA, 2022년 설립한 Seojin Global은 ESS/반도체 등 미국 현지 사업 컨트롤타워 역할 수행 - 지난해 현지 가공 업체(RBR Machine) 인수 완료, 올해 4월 Northbelt Industrial 공장 인수 계약, 하반기 본격 가동 예정 - 고객사 요구에 맞춰 미국 현지 생산 확대 위한 준비도 진행 중, ESS 및 우주항공 관련 제품 생산 우선할 것으로 예상 3. 상호관세 부과에도 중국 대비 베트남이 생산 효율성 측면에서 우위에 있다는 점 - Fact ## 주요 실적 및 전망 - 미국 상호관세 발표 이후 주가 전저점 하회, 베트남 상호관세 기대치를 크게 발표되었기 때문 - 상호관세 발표 당일 외국인/기관 동반 순매도 집중되었지만, 4/9 기점으로 외국인 순매수 회복하며 주가 반등 성공 - 상호관세 영향 풀이하는데 시간 필요했고, 베트남 정부의 적극적 협상 의지 표명 및 상호관세 유예 등의 조치 있었기 때문 - 하지만 상호관세가 발표대로 유지된다고 하더라도, 서진시스템에 미치는 영향은 생각보다 미미할 것으로 예상 - 미국 현지 생산 준비를 통해 미국 매출 노출 가능성에 대비 - 미국 현지 생산 확대를 위한 주요 구성: - ESS 및 우주항공 관련 제품 생산 우선 예상 - 내년부터 연간 약 1~2천대 ESS 생산 예정, 연간 2천억원 내외 매출 규모 해당 - AMR 운송, 용접 로봇 등 활용 예정 ## 추가 메모 - 베트남 및 미국 공장 자동화 전환 작업 진행 중 - Northbelt Industrial 인수로 미국 현지 생산 확대 및 ESS 생산 규모 확대 예상 - compliance 및 작성자 관련 공지: 본 조사분석자료의 내용은 작성자의 의견으로 신의성실하게 작성되었음 등 안내 문구 포함

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• - 미국 국경 넘음으로써 관세 부과되는 사업 영역이 제한적이라는 기대
• - 작년 전체 매출의 절반 차지했던 ESS 사업부
• - 완제품 국내 고객사 통해 납품되는 구조, 궁극적 미국 매출 노출도 약 50%
• - 성장성 나타나기 시작한 반도체 장비 사업부, 대만 및 일본 고객사向 매출이 대부분
• - 통신장비 사업부도 비슷한 수준