LA 산불 등 영향 예상되나 안정적 실적 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 10,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25E 순이익 735 억원(+17.2% YoY) 예상. LA 산불 관련 손실이 약 300억원 내외 반영되는 등 일회성 손실이 발생하나 이를 제외한 다른 P&C 부문의 실적이 전반적으로 양호했던 것으로 추정되어 관련 영향을 상쇄할 수 있을 것으로 예상된다. 2. 2Q25 에는 경북지역 산불 관련 영향이 일부 반영될 것으로 전망하며 XL 한도 등을 감안했을 때 200 억원 내외 수준의 영향을 전망한다. 3. L&H 부문의 경우 24 년 중 세칙 개정, 해외 생보 관련 보수적 부채 적립 등 영향으로 부진한 실적을 기록했던 만큼 기저효과로 인한 부담 완화를 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25E 순이익 735 억원(+17.2% YoY) 예상 - LA 산불 관련 손실이 약 300억원 내외 반영되는 등 일회성 손실이 발생할 것으로 보이지만 이를 제외한 다른 P&C 부문의 실적이 전반적으로 양호했던 실적을 추정 - 2Q25 에는 경북지역 산불 관련 영향이 일부 반영될 것으로 전망하며 XL 한도 등을 감안했을 때 200 억원 내외 수준의 영향 전망 - L&H 부문의 경우 24 년 중 세칙 개정, 해외 생보 관련 보수적 부채 적립 등 영향으로 부진한 실적을 기록했던 만큼 기저효과로 인한 부담 완화를 전망 - 시장 환경 및 규제 변화 측면: 글로벌 재보험 시장 동향은 1월 특약 갱신에 이어 4월 특약 갱신에서도 전반적인 재보험 가격 하락 기조가 나타났고, 누적된 요율 상승으로 전반적인 재보험 가격 수준이 높아져 있는 만큼 안정적인 손익 흐름이 이어질 것으로 예상되나 중장기적으로는 변화된 성장/언더라이팅 전략이 필요할 것으로 전망 - 규제 환경 변화에 대한 긍정적 시각: 1) 신용등급이 상승될 경우 더 폭넓은 물건에 대한 접근이 가능해질 수 있고 2) 기본자본 비율 관리 차원의 재보험 출재 확대 등으로 자본 부담을 줄일 수 있는 재보험 출재를 늘릴 것으로 전망 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-04-16 - 현재가: 7,670 원 - 목표주가: 10,000 원 - 투자의견: 매수 - 자료: 코리안리, SK증권 추정 - 참고: 본 보고서는 2025년 4월 16일 기준의 SK증권 추정치를 바탕으로 작성되었으며, 원문에는 1Q25E 순이익 및 손실 spread, 2Q25 영향 규모, L&H 부문 기저효과 등의 구체적 수치가 포함되어 있습니다.

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• - 1Q25E 순이익 735 억원(+17.2% YoY) 예상. LA 산불 관련 손실이 약 300억원 내외 반영되는 등 일회성 손실이 발생하나 이를 제외한 다른 P&C 부문의 실적이 전반적으로 양호했던 것으로 추정되어 관련 영향을 상쇄할 수 있을 것으로 예상된다.
• - 2Q25 에는 경북지역 산불 관련 영향이 일부 반영될 것으로 전망하며 XL 한도 등을 감안했을 때 200 억원 내외 수준의 영향을 전망한다.
• - L&H 부문의 경우 24 년 중 세칙 개정, 해외 생보 관련 보수적 부채 적립 등 영향으로 부진한 실적을 기록했던 만큼 기저효과로 인한 부담 완화를 전망한다.