눈높이 조절

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 25000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 컨센서스 이슈 - 1Q25 매출액 9,930원(YoY +4%), 영업이익 506억원(YoY +22%)을 기록하며 영업이익은 낮아진 컨센서스를 -12% 하회할 전망. - 3Q24부터 문제가 되었던 지식산업센터 현장에서의 준공정산비용 반영이 반복된 가운데 상대적으로 적은 동절기 공사량과 서울원아이파크 등 자체사업 현장의 낮은 공정률로 인해 시장 기대치 이하의 영업이익을 기록한 것으로 추정. 2. 25년 실적 전망과 가치 - 25년 매출액 4.4조원(YoY +2%), 영업이익 2,817억원(YoY +53%), 시가총액 14,170억원. - 현장의 실적 기여 확대로 YoY +142% 성장할 것으로 추정. 이에 따라 연간 영업이익은 배당수익률 3.88% 명확한 증익 구간에 진입하지만 인도기준 자체사업 현장 GPM이 10% 후반대로 추정되는 주요주주 HDC 외 6 인 만큼 이익 눈높이 하향이 불가피할 것. 3. 리스크 포인트 및 투자 시점 - 상반기 내 광주 학동 및 화정 사고 관련 행정처분의 강도가 단기 리스크로 남아있는 상황. - 지식산업센터가 모두 준공되며 관련 우려가 해소될 가능성도 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25E 실적 요약(단위: 십억원) - 매출액 993, 영업이익 51, 지배순이익 36 - 매출액 증가율 3.9%, 영업이익률 5.1%, 세전이익률 4.7%, 지배순이익률 3.7% - 25년 전망(실적 비교 주요 수치) - 매출액 4.4조원(YoY +2%), 영업이익 2,817억원(YoY +53%), 시가총액 14,170억원 - 현장의 실적 기여 확대로 YoY +142% 성장할 것으로 추정 - 투자 포인트로 상승여력 16% 제시 - 추가 맥락 - 1Q25 컨센서스 대비 하회 요인은 지식산업센터 관련 비용 반영과 자체사업 현장 공정률의 부진 등으로 설명 ## 추가 메모 - 투자등급 및 목표주가 추이: 표기상 12개월 선행 기준 목표주가 25,000원, 현재가 21,500원(기준일 2025-04-14). 투자등급 비율은 Buy 93%, Hold 7%, Strong Buy 0%로 제시. - 주가 및 거래 관련 참고: 52주 고가/저가는 26,700원 / 15,800원. 60일 평균 거래대금은 69억원, 60일 평균 거래대금은 361,424주로 제시.

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• - 1Q25 실적 및 컨센서스 이슈
• - 1Q25 매출액 9,930원(YoY +4%), 영업이익 506억원(YoY +22%)을 기록하며 영업이익은 낮아진 컨센서스를 -12% 하회할 전망.
• - 3Q24부터 문제가 되었던 지식산업센터 현장에서의 준공정산비용 반영이 반복된 가운데 상대적으로 적은 동절기 공사량과 서울원아이파크 등 자체사업 현장의 낮은 공정률로 인해 시장 기대치 이하의 영업이익을 기록한 것으로 추정.