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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 47,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 영업이익, 컨센서스 +9% 상회 전망 2. 4Q24 회사가 단행한 원가율 현실화 효과로 '24년 반복되었던 국내외 현장에서의 추가 비용 반영의 종료를 가정 3. 당분기 자회사 직전 목표주가 42,000원 현대엔지니어링의 토목현장에서 발생한 사고의 경우, 손실규모와 회계처리 방식이 논의되고 현재주가 (04/14) 38,600원 있는 상황으로 1Q25 실적에 미치는 영향은 없으나 연내 발생할 수 있는 점에 유의 필요 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 8,053 십억원 - 1Q25 영업이익: 207 십억원 - 1Q25 세전이익: 289 십억원 - 1Q25 지배순이익: 178 십억원 - 1Q25 영업이익률: 2.6% - 1Q25 세전이익률: 3.6% - 1Q25 지배순이익률: 2.2% - 2025E 매출액: 30,644 십억원 - 2025E 영업이익: 961 십억원 - 2025E 세전이익: 1,113 십억원 - 2025E 지배순이익: 682 십억원 - 2026E 매출액: 30,762 십억원 - 2026E 영업이익: 1,375 십억원 - 2026E 세전이익: 1,780 십억원 - 2026E 지배순이익: 1,093 십억원 - 12개월 선행 ROE: 5.6% - 배당수익률: 2.36% - 목표주가 산정: 12개월 선행 BPS 76,660원 × A(0.62배 변환가) = 47,000원 - 상승여력: 22% - 주택과 원전 모멘텀 겸비 - 2025년 이익 성장 경로: 시가총액 42,983억원, '25년 실적은 매출액 30.6조원(YoY -6%), 영업이익 9,612억원(YoY 흑전) 추정 - 주요 모멘텀: 서울·수도권 주택 시장 회복 시그널, 전세계 원전 시장 확장 국면에서 팀코리아와 미국 웨스팅하우스의 수주 현실화 등 긍정적 모멘텀 지속될 개연성 - 현재주가: 38,600원 (2025-04-14 종가 기준) ## 추가 메모 - 1Q25 실적의 세부 흐름(표-1): 매출액 8,053 십억원, 1Q24 대비 -5.7%, 영업이익 207 십억원 대비 -흑전, 컨센서스 대비 차이 등은 표-1 참조 - 2025F 대비 2026F 실적 비교(표-2): 유안타증권 vs 컨센서스 차이 확인 가능 - 자회사 수주잔고 관련 이슈: 현대엔지니어링의 수주잔고 감소에 후행해 2025년 감소가 불가피할 전망 - 현금흐름 및 재무지표: 배당수익률, PER, PBR 등 일부 수치가 표-3, 표-4에 제시되어 있으며 투자판단에 활용 가능 - 위험 요인: 자회사 사고의 손실 규모 및 회계처리 방식에 따른 연내 추가 비용 반영 여부 등은 주의 필요 - 참고: 표-4에 제시된 목표가 산정 방식 및 Key 수치들(12개월 선행 ROE 5.6%, COE 9.1%, 무위험수익률 2.9%, 시장위험프리미엄 8.6%, 베타 0.73 등)과 목표주가 47,000원, 상승여력 22%가 포함되어 있습니다.

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• - 1Q25 영업이익, 컨센서스 +9% 상회 전망
• - 4Q24 회사가 단행한 원가율 현실화 효과로 '24년 반복되었던 국내외 현장에서의 추가 비용 반영의 종료를 가정
• - 당분기 자회사 직전 목표주가 42,000원 현대엔지니어링의 토목현장에서 발생한 사고의 경우, 손실규모와 회계처리 방식이 논의되고 현재주가 (04/14) 38,600원 있는 상황으로 1Q25 실적에 미치는 영향은 없으나 연내 발생할 수 있는 점에 유의 필요