수주와 실적 모두 순항 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 19,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview 및 실적 흐름 - 1Q25 연결 매출액은 2 조 5,525 억원(+8.7% YoY, -5.5% QoQ) - 1Q25 영업이익은 1,437 억원(+84.5% YoY, -17.6% QoQ) - 컨센서스(1,514억원) 소폭 하회 - 조업일수 감소 영향으로 탑라인과 이익이 전분기 대비 감소 - 상선 부문에서 고선가 건조 비중 확대와 해양 부문 FLNG 공정 진행도 차질 없이 무난한 실적 개선세 2. 수주 현황 및 FLNG 경쟁력 - LNGC 1 척, 셔틀탱커 9 척, VLEC 2 척, 수에즈막스급 유조선 4 척 수주 - 올해 상선 부문 수주목표인 58억불 중 약 39%(22.5억불)를 달성 - 모잠비크 Coral Norte FLNG 개발 계획 승인으로 2분기 내 Coral Sul#2 FLNG 수주 가능성 높음 - 하반기에 발주가 본격화될 북미 LNGC 물량 포함 및 가스운반선 수주 증가 기대 - 미국 Delfin FLNG 1 기 수주를 통해 올해 수주목표 달성에 기여할 전망 3. 실적 전망 및 밸류에이션 - 1Q25E ~ 2026E 추정치(수정 내역 반영) - 1Q25E 매출액 2,553 억원, 2Q25E 매출액 2,718 억원, 2025E 매출액 10,985 억원, 2026E 매출액 11,766 억원 - 1Q25E 영업이익 144 억원, 2Q25E 178 억원, 2025E 753 억원, 2026E 1,045 억원 - 1Q25E 영업이익률 5.9%, 2Q25E 6.7%, 2025E 6.6%, 2026E 8.4% - 2025E 순이익 578 억원, 2026E 783 억원 - 2025E EPS 657 원, 2026E EPS 889 원 - 상승 여력은 약 31.5% - 27년 추정 BPS 6,915 원, Target P/B 2.7 배를 적용한 목표가 19,000 원 - 현재가(종가 기준): 14,450 원 - 글로벌 LNG 투자 및 생산 기조 속에서 수혜 기대가 높음 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출: 9,903 억원, 영업이익 503 억원, 순이익 64 억원(연도별 추정치 변경 전후 비교 및 컨센서스 대비 차이는 표 참조) - 2025E 매출액: 10,985 억원, 영업이익: 753 억원, 순이익: 578 억원, EPS: 657 원, 영업이익률: 6.6%, 순이익률: 5.3% - 2026E 매출액: 11,766 억원, 영업이익: 1,045 억원, 순이익: 783 억원, EPS: 889 원, 영업이익률: 8.9%, 순이익률: 6.7% - 1Q25 실적은 컨센서스 대비 소폭 하회하였으나, 상선의 고가 건조 비중 확대 및 FLNG 공정의 원활한 진행으로 전반적인 실적 개선세가 유지될 것으로 판단 ## 추가 메모 - 현재주가: 14,450 원 - 수주목표 달성은 무리 없고 FLNG 경쟁력은 계속 강화되는 중 - Coral Norte FLNG 개발 계획 승인 및 Coral Sul#2 FLNG 수주 가능성 등 FLNG 포트폴리오 강점 지속 - Delfin FLNG 1 기 수주 등 하반기 발주 증가에 따른 추가 수주 모멘텀 기대

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• - 1Q25 Preview 및 실적 흐름
• - 1Q25 연결 매출액은 2 조 5,525 억원(+8.7% YoY, -5.5% QoQ)
• - 1Q25 영업이익은 1,437 억원(+84.5% YoY, -17.6% QoQ)
• - 컨센서스(1,514억원) 소폭 하회
• - 조업일수 감소 영향으로 탑라인과 이익이 전분기 대비 감소