1분기, 연중 실적 저점을 확인할 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 49,000원 - 비고: 투자의견 매수, 목표주가 49,000원을 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 영업이익은 시장 예상치 부합 전망 - 2025년 1분기, DL이앤씨 연결 실적은 매출액 1.85조원(-2.0%, YoY), 영업이익 797억원(+34.3%, YoY)으로 시장 예상치(영업이익 800억원, 1개월 기준)에 부합할 것으로 추정한다. 2. 사업부문별 매출 흐름 - 별도 매출액은 전년도에 이어 주택 감소, 플랜트 증가 흐름이 이어지며 전년동기 대비 11% 증가할 것으로 추정한다. - 반면, 자회사 DL건설 매출액은 2023년 분양 급감 여파로 전년동기 대비 약 31% 감소할 것으로 예상한다. 3. 원가 및 LH 도급효과 - 주택 원가율(별도)은 저수익 현장 준공 영향으로 90%를 상회할 것으로 전망한다. - 2025년, 318억원의 LH 도급증액 효과 중 당분기 약 30억원의 반영을 가정했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 포괄손익계산서 요약 - 매출액: 8,318 (십억원) - 매출원가: 7,473 (십억원) - 영업이익: 271 (십억원) - 당기순이익: 229 (십억원) - EPS: 5,348원 - 2025F 주요 수치 - 매출액: 7,886 (십억원) - 영업이익: 466 (십억원) - 당기순이익: 357 (십억원) - EPS: 8,310원 - P/E (x): 4.8 - 2026F 주요 수치 - 매출액: 8,164 (십억원) - 영업이익: 519 (십억원) - 당기순이익: 403 (십억원) - EPS: 9,396원 - P/E (x): 4.2 - 2027F 주요 수치 - 매출액: 8,307 (십억원) - 영업이익: 572 (십억원) - 당기순이익: 453 (십억원) - EPS: 10,544원 - P/E (x): 3.7 - 계정별 현황 및 전망 요약 - 2025년 1분기 주택 착공 실적(연결 기준)은 약 1.2만 세대로 가이던스의 54%를 달성했다. - 연간 가이던스의 부담은 낮아진 상황으로 평가된다. - 연간 LH 도급증액 효과는 하반기 원가율 개선에 기여할 것으로 예상된다. - 추가 지표 - EV/EBITDA (x): 2024 1.0, 2025F 0.9, 2026F 0.5, 2027F 0.2 - P/B (x): 0.3 (2024~2027F 공통) - EPS (원): 2024 5,348, 2025F 8,310, 2026F 9,396, 2027F 10,544 - 매출은 연결 기준으로 2024년 8,318 십억원에서 2025F 7,886 십억원으로 감소 예측되었다가 이후 2026F 8,164, 2027F 8,307 십억원으로 회복 전망 ## 추가 메모 - DL이앤씨에 대한 투자의견 매수, 목표주가 49,000원을 유지한다. - 1분기 실적 및 연간 흐름은 주택 부문과 플랜트 부문의 믹스 변화, DL건설의 매출 감소 등으로 구성되어 있으며, LH 도급증액 효과가 하반기에 원가율 개선에 기여할 것으로 예상된다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 Preview: 영업이익은 시장 예상치 부합 전망
• - 2025년 1분기, DL이앤씨 연결 실적은 매출액 1.85조원(-2.0%, YoY), 영업이익 797억원(+34.3%, YoY)으로 시장 예상치(영업이익 800억원, 1개월 기준)에 부합할 것으로 추정한다.
• - 사업부문별 매출 흐름
• - 별도 매출액은 전년도에 이어 주택 감소, 플랜트 증가 흐름이 이어지며 전년동기 대비 11% 증가할 것으로 추정한다.
• - 반면, 자회사 DL건설 매출액은 2023년 분양 급감 여파로 전년동기 대비 약 31% 감소할 것으로 예상한다.