인공지능 기반 공급망 관리 소프트웨어 공급..

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 - 핵심 투자 포인트 1. AI 기반 공급망 관리 소프트웨어(SRM) 전문 업체로의 전환과 제품 고도화 - SMARTsuite는 원가 관리부터 조달 구매, 전자계약, 협력사 관리 등 구매 업무 전 영역을 커버하는 모듈식 패키지로 구성되어 있으며, 2024년 6월 SMARTsuite v10.0으로 업그레이드되었음. - 주요 모듈 예시: SMARTpro, SMARTcms, SMARTrfx, SMARTcontract, SMARTvs, SMARTsrm, SMARTrisk, SMARTc&b 등. - 인공지능 기술은 자연어 처리(NLP) 및 시계열 데이터 분석을 활용하여 분류(Classification), 최적화(Optimization), 예측(Forecasting) 영역에서 데이터를 자동 정비·분석하고 의사결정을 지원. - 고객사로 삼성전자, 현대자동차, HD현대중공업, 대한항공, 포스코, KSM, 한화, GS칼텍스 등 다수의 대기업을 확보하고 있으며, 국내 SRM 시장에서의 강력한 지위를 바탕으로 해외 진출도 추진 중. - Caidentia(케이던시아) 브랜드를 통한 북미·유럽 시장 확장 추진 중이며, 북미 전자제품 EMS 업체와의 첫 해외 계약 체결로 해외 매출 확대를 추진 중. 2. 재무 실적 및 향후 전망 - 2024년 매출액: 795억원, 영업이익: 86억원으로 전년 대비 각각 25.77% 증가, 84.56% 증가. - 2024년 매출 구성(사업부): 시스템구축 및 전문용역 532억원, 기술지원 126억원, 라이선스 83억원, 클라우드 사용료 54억원. - 2025년 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 15%, 21% 증가한 914억원, 104억원으로 전망. - 2025년에는 Caidentia의 해외 영업 확대와 함께 클라우드 매출 비중이 증가할 것으로 전망되며, 2025년부터 클라우드 매출 비중이 10% 이상으로 확대될 전망. - 2025년 상반기에는 AI 모델 연구·개발 및 클라우드 인프라 설계·구축 등 핵심 인재를 확보하고, 삼성전자 차세대 SRM 시스템 구축 등 대형 프로젝트를 통해 매출 기반 확장을 기대. 3. 밸류에이션과 시장 트렌드 - 글로벌 SCM/SRM 시장은 성장 중이며, 2024년 기준 글로벌 SRM 시장 규모는 약 108억 달러이며 2031년까지 연평균 7.4% 성장 전망. - 국내 SRM 시장에서 엠로는 1위로 여겨지며, 글로벌 트렌드에 따라 SRM 솔루션의 라이선스/구독 모델 확장이 가속화될 가능성이 큼. - 엠로의 PER 밸류에이션은 2024년 40.0배, 2025년 24.5배로 제시되어 있음. - 비교 기업 및 밸류에이션: - Oracle: 2024년 PER 23.4배, 2025년 18.6배 - SAP: 2024년 PER 54.4배, 2025년 35.8배 - Manhattan Associates: 2024년 PER 37.5배, 2025년 31.8배 - Descartes Systems Group: 2024년 PER 59.8배, 2025년 49.1배 - 엠로의 높은 밸류에이션은 국내 IT 시장에서의 독자적 IP 기반 라이선스형 수익 구조와 시장 지배력에 기인한다는 해석이 제시됨. - 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 - 매출액: 795억원 - 매출 증가율: 전년 대비 25.77% - 영업이익: 86억원 - 영업이익 증가율: 전년 대비 84.56% - 매출 구성: 시스템구축 및 전문용역 532억원, 기술지원 126억원, 라이선스 83억원, 클라우드 사용료 54억원 - 2025년 전망 - 매출액: 914억원 - 영업이익: 104억원 - 매출 증가율: 전년 대비 15%, 영업이익 증가율: 21% - 해외 사업 확대: Caidentia를 통한 북미·유럽 시장 확대 - Cloud 매출 비중: 2025년부터 10% 이상으로 확대될 전망 - 기타 참고 - 2024년 6월 SMARTsuite ver.10.0 출시 - 삼성전자 차세대 SRM 시스템 구축 수주 - 해외 확장 초기 단계지만 상반기 신입사원 공개채용으로 핵심 인력 확보 중 - 신용등급: 이크레더블 BBB+, 나이스디앤비 BBB-, 나이스평가정보 BBB 등급 - 추가 메모 - 국내 대기업 중심의 On-premise 선호 현상으로 클라우드 매출 비중은 아직 낮은 편이나, 향후 클라우드 SaaS 확산이 기대됨. - 엠로의 주주 구성에서 삼성에스디에스가 36.08%로 최대주주이며 국민연금공단이 5.06% 보유(2024년 말 기준). - SRM 시장의 글로벌 경쟁 구도에서 Coupa, Ivalua, JAGGAER, SAP 등과의 경쟁 속에서도 엠로는 국내 1위 사업자라는 위치를 유지 중. - SRM의 중요성 및 AI 기반 기능 강화가 시장 확장의 주요 요인으로 제시됨.

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