상반기 고개를 넘으면 길이 보인다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 61000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 Preview- 컨센서스 하회 예상: 1분기 매출액은 1,385억원(-27.9% YoY), 영업이익은 70억원(-67.7% YoY)으로 컨센서스(131억원)를 하회할 전망이다. 2) 방영 회차 및 OTT 편성의 변화: 방영 회차가 60회(TV 40회, OTT 20회)로 전년 동기 71회(TV 54회, OTT 17회) 대비 적었다. OTT 오리지널은 티빙향 ‘스터디그룹(10회)’, ‘원경: 단오의 인연- 프리퀄(2회)’, 넷플릭스향 ‘탄금(8회)’가 반영된다. 글로벌 OTT 동시 방영작이 ‘별들에게 물어봐’밖에 없었는데, 제작 기간이 길었던 작품으로 수익성도 당초 기대보다 미진했던 것으로 파악된다. 분기 TV 채널 방영작이 시청률 측면에서 성과가 아쉬웠던 터라 시청률과 연계된 인센티브도 부재했을 것으로 추정된다. 3) 하반기 이익 모멘텀 전망: 편성 라인업 고려 시 하반기 이익 모멘텀이 강할 것으로 예상. 제작 편수 증가와 매니지먼트사와 협업, 비용 절감 등에 따른 수익성 개선 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25E 매출액 1,385억원(-27.9% YoY), 영업이익 70억원(-67.7% YoY), 컨센서스(131억원)를 하회할 전망. - 2025E 매출액 653.5 십억원, 영업이익 51.7 십억원, 영업이익률 7.9%, 세전이익 54.4 십억원, 지배주주순이익 42.7 십억원, EPS (지배주주) 1,422 원. - 2026E 매출액 778.6 십억원, 영업이익 66.3 십억원, 영업이익률 8.5%, 세전이익 68.8 십억원, 지배주주순이익 54.1 십억원, EPS (지배주주) 1,798 원. - 표 1 및 표 4에 제시된 수치가 요약되어 있으며, 2025E 및 2026E의 이익 추정치가 제시되어 있음. 참고: 관련 연간 수치 및 비율은 표 2, 표 4에 기재된 수치를 바탕으로 정리했습니다. ## 추가 메모 - Compliance notice: - 본 조사분석자료의 애널리스트는 2025년 4월 2일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 2025년 4월 2일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.

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