CJ올리브영이 견인하는 주가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 150000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 자기주식 보유 및 배당중심 주주환원 정책 - CJ는 24년말 보통주 기준 자사주 7.3%를 보유중이며, 이 중 배당가능이익 범위 이내 취득 자사주는 4.9%, 합병 등으로 취득한 자사주는 2.4%이다. 23년~25년 사업연도에 대해 별도재무제표 기준 당기순이익(일회성, 비경상이익 제외)의 70% 이상을 배당하는 주주환원 정책에 따라 24년 주당 3,000 원(배당성향: 100%)을 현금배당 했다. 현금배당 중심의 주주환원 정책이 유지되고 있어 단기간 내 보유 자사주 소각 가능성 보다는 지속적인 배당 확대가 예상된다. 25년 배당이 재개된다면 CJ배당도 확대 가능성이 높다. 2. 비상장 CJ 올리브영의 가치와 CJ 주가 영향 - 주가의 핵심은 비상장 CJ 올리브영. 중장기적으로 CJ 올리브영의 지분가치를 토대로 CJ 지분 승계는 이루어질 전망이나, 구체적인 합병/상장 방안은 결정된 바 없음. 비상장 자회사로서 Anal.에 의해 CJ 주가 상승으로 이어질 전망. - 24년 무배당을 결정했으나 25년 배당 재개 가능성이 높다고 언급됨. 3. 2024년 및 2025년 실적 전망과 밸류에이션 - 2024년 실적: 매출 4조 7,900억원, 순이익 4,789억원 - 2025년 전망: 매출 5조 6,498억원(+18.0%), 순이익 5,417억원(+13.1%)으로 예상 - 2025년 주요 지표: EPS 12,177원, PER 10.0, 주당 현금배당금 3,100원, 배당성향 23.9%, EV/EBITDA 3.5 - NAV 및 밸류에이션: CJ NAV 대비 할인율 43.0% ## 주요 실적 및 전망 - 현재주가: 116,900 원 - 2024년 실적: 매출액 4조 7,900억원, 순이익 4,789억원 - 2025E 실적: - 매출액: 45,763 십억원 - 순이익(지배주주): 668 십억원 - EPS: 12,177 원 - PER: 10.0 - EV/EBITDA: 3.5 - 주당 현금배당금: 3,100 원 - 배당성향: 23.9% - 자사주 관련 정책: - 자기주식 취득계획: 현재 취득계획 없음 - 자사주 소각 및 처분계획: 소각 계획 없음 - 비상장 자회사 가치 및 영향: - 비상장 CJ 올리브영의 가치 상승분은 CJ 지분가치로 전이될 가능성이 있으며, CJ NAV 대비 할인율은 43.0% ## 추가 메모 - CJ 자사주 보유 현황: 자사주 보유 7.3% - CJ 올리브영 관련 구체적 합병/상장 방안은 아직 결정된 바 없음 - 24년 CJ 올리브영 무배당, 25년 배당 재개 가능성 언급 - CJ NAV 및 할인율, CJ NAV 구성 요소 등의 세부 수치가 제시되어 있음(예: CJ NAV 59,843; CJ 시가총액 34,108 등)

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• - 자기주식 보유 및 배당중심 주주환원 정책
• - CJ는 24년말 보통주 기준 자사주 7.3%를 보유중이며, 이 중 배당가능이익 범위 이내 취득 자사주는 4.9%, 합병 등으로 취득한 자사주는 2.4%이다. 23년~25년 사업연도에 대해 별도재무제표 기준 당기순이익(일회성, 비경상이익 제외)의 70% 이상을 배당하는 주주환원 정책에 따라 24년 주당 3,000 원(배당성향: 100%)을 현금배당 했다. 현금배당 중심의 주주환원 정책이 유지되고 있어 단기간 내 보유 자사주 소각 가능성 보다는 지속적인 배당 확대가 예상된다. 25년 배당이 재개된다면 CJ배당도 확대 가능성이 높다.
• - 비상장 CJ 올리브영의 가치와 CJ 주가 영향
• - 주가의 핵심은 비상장 CJ 올리브영. 중장기적으로 CJ 올리브영의 지분가치를 토대로 CJ 지분 승계는 이루어질 전망이나, 구체적인 합병/상장 방안은 결정된 바 없음. 비상장 자회사로서 Anal.에 의해 CJ 주가 상승으로 이어질 전망.
• - 24년 무배당을 결정했으나 25년 배당 재개 가능성이 높다고 언급됨.