글로벌 관세 전쟁, 단기 실적에 부정적 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 흐름 - 2025년 1분기 매출액 1.0조원(YoY +7.1%, QoQ -15.9%) 및 영업이익 505억원(YoY -6.9%, QoQ +4.9%)으로 영업이익은 시장컨센서스인 528억원을 소폭 하회할 것으로 예상된다. 2. 신동 부문 및 원가요소 - 신동 판매량이 전분기대비 소폭 증가한 4.4만톤(YoY -3.1%, QoQ +2.1%)이 예상되는 가운데 1분기 LME 전기동 평균 가격이 9,340불/톤(YoY +10.7%, QoQ +1.6%)을 기록하면서 대략 100억원에 달하는 메탈 관련 이익이 발생할 전망이다. 3. 방산 부문 및 전사적 수익성 이슈 - 방산의 경우 2,148억원(YoY +23.2%, QoQ -45.7%)의 매출이 예상됨과 동시에 내수 비중 확대으로 10%중반을 하회하는 영업이익률을 기록할 것으로 전망된다. 또한 동가격 상승으로 PMX를 비롯한 해외 신동 관련 자회사들의 수익성은 4분기보다는 개선될 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액과 영업이익: 1.0조원 및 505억원으로 제시되며, YoY/ QoQ 변동은 위의 수치에 명시된대로이다. 1분기 신동 매출 및 방산 매출의 구성을 반영하고, 신동 판매량은 전분기대비 소폭 증가, LME 전기동 가격은 9,340불/톤으로 기록되었다. 메탈 관련 이익은 약 100억원에 달할 전망이다. - 2024년과 향후 추정: 도표에 따르면 2024년 매출액 4,554.4십억원, 영업이익 323.8십억원 등의 수치를 확인할 수 있으며, 2025F 매출액은 4,863.9십억원, 영업이익은 271.6십억원, 2026F 매출액은 5,016.4십억원, 영업이익은 307.0십억원으로 제시된다. 2025년 및 2026년의 순이익은 각각 191.5십억원, 216.2십억원으로 추정되며, EPS는 6,832원(2025F)와 7,714원(2026F)으로 제시되어 있다. - 단기 및 중장기 전망: 단기적으로는 트럼프의 관세 정책 변화가 있을 때까지 주가가 박스권에서 머무를 것으로 예상된다. 그러나 장기적으로는 방산 매출의 지속적인 성장이 여전히 유효하고 현재 주가는 PBR 0.6배 수준으로 올해 예상 ROE 8.5%를 감안 시, 밸류에이션 부담도 제한적이라 판단된다. 회사의 투자의견 Buy와 목표주가 80,000원은 유지된다. ## 추가 메모 - 본 자료의 기준일은 2025년 4월 7일이며, 발행일은 2025-04-10이다. - 단기적으로 트럼프 관세 정책 변화에 따른 변동성이 주가에 영향을 미칠 가능성이 제시되어 있다. - 장기적으로는 방산 매출 성장의 지속성 및 현재의 밸류에이션 밴드가 비교적 완만하다는 점이 강조된다.

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• - 1Q25 실적 흐름
• - 2025년 1분기 매출액 1.0조원(YoY +7.1%, QoQ -15.9%) 및 영업이익 505억원(YoY -6.9%, QoQ +4.9%)으로 영업이익은 시장컨센서스인 528억원을 소폭 하회할 것으로 예상된다.