변치 않는 그림

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Preview 요약 - 1Q25 매출액: 1.0조 원, 영업이익: 507억 원 - 전년동기 대비 매출액 +2.3%, 영업이익 +21.8% - 시장 컨센서스 영업이익: 596억 원으로, 컨센서스 대비 -15.0% - 수원아이파크시티 입주 매출(1Q 610억 원) 등 자체 부문의 선방으로 영업이익은 YoY 개선 2) 분기 흐름 및 중장기 성장 모멘텀 - 작년 하반기 비용 증가 영향으로 영업이익이 YoY 감소했으나, 이번 1분기 YoY/ QoQ 증가 전환 - 올해 하반기에는 전년동기 대비 두 배 가량의 이익 증가가 예상 3) 밸류에이션 및 목표가 유지 - 목표주가 30,000원 유지, 현재가 대비 상승 여력이 존재 - 현 주가(4/9) 20,850원, 12M Forward P/E 4.5배, P/B 0.39배 - 12개월 예상 BPS(원) 51,530, 12개월 예상 ROE 8.1%, COE 9.0%, 적정 P/B 0.58배 - 2025년 및 2026년 매출/이익 성장 및 중장기 성장 구도가 뚜렷하다는 점이 투자 포인트로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 대비 2024년: - 매출액: 4,191→4,256 - 영업이익: 195→185 - 지배주주순이익: 156→235 - EPS: 2,626→2,427 - ROE: 5.1%→7.3% - 2025E 및 2026E (추정): - 매출액: 4,309(2025E)→4,373(2026E) - 영업이익: 299(2025E)→420(2026E) - EPS: 3,693(2025E)→5,152(2026E) - 지배주주순이익: 235(2024)→328(2025E) - ROE: 7.3%(2024)→9.5%(2026E) - PER: 5.6(2023)→7.4(2024)→5.6(2025E)→4.0(2026E) - EV/EBITDA: 8.3→9.3→6.4→4.3 - PSR: 0.2→0.2→0.3→0.3 - 종합적으로, 2025년 이후의 매출 성장과 이익 증가가 뚜렷하며, 중장기적으로 밸류에이션 매력 또한 제시 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-04-10 - 본 리포트의 핵심 수치 및 전망은 한화투자증권 리서치센터의 원문에 기반합니다. - 표기상 1Q25E/연간 추정치의 단위와 연도 간 차이가 있을 수 있습니다. 필요 시 원문 표를 참조하시기 바랍니다.

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• - 1Q25 매출액: 1.0조 원, 영업이익: 507억 원
• - 전년동기 대비 매출액 +2.3%, 영업이익 +21.8%
• - 시장 컨센서스 영업이익: 596억 원으로, 컨센서스 대비 -15.0%
• - 수원아이파크시티 입주 매출(1Q 610억 원) 등 자체 부문의 선방으로 영업이익은 YoY 개선
• - 작년 하반기 비용 증가 영향으로 영업이익이 YoY 감소했으나, 이번 1분기 YoY/ QoQ 증가 전환