장비를 넘어 셀·소재까지, 롤투롤 기술로 확..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 건식 전극공정 트렌드 대응 및 범용 플랫폼 개발 - 건식 전극공정 트렌드에 선제적으로 대응하며, 양극·음극 모두 적용 가능한 범용 건식 성형 시스템 개발. - 글로벌 완성차 고객사 파일럿 프로젝트에 진입하며 연내 매출 인식 및 후속 양산 수주 가능성도 기대. 2. LFP 배터리 시생산 및 양산 확대 준비 - 자회사 피엔티머티리얼즈를 통해 2025년 상반기 LFP 배터리 시생산에 착수하고 연말 양산을 목표. - 현재 연간 생산 능력은 LFP 배터리 0.2GWh, 활물질 6천 톤 수준으로 추정. 3. 중국 동박 소재 양산 및 수직계열화 추진 - 중국법인 섬서미래첨단소재를 통해 중국 내 동박 소재 양산 준비 중. 설비 구축은 대부분 완료됐으며, 행정 인허가 절차를 거쳐 2026년 이후부터 본격화될 전망. - 피엔티가 보유한 롤투롤 기술은 전극장비에서 나아가 장비-소재-셀로 이어지는 수직계열화 확장의 핵심이 될 가능성. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연간 매출액: 1조 351억원(+89.8% YoY) - 2024년 영업이익: 1,632억원(+11.22% YoY) - 2024년 영업이익률: 15.8% - 2024년 4분기 매출액: 3,892억원(+70.2% YoY), 영업이익: 680억원(+82.0% YoY) - 2024년 말 수주잔고: 총 1조 8,542억원(-3.7% YoY) - 2차전지 사업부: 1조 4,739억원(-3.0% YoY) - 소재(동박제조장비): 2,095억원(+3.8% YoY) - 소재(디스플레이 등): 512억원(-52.9% YoY) - 중국법인: 841억원(+36.3% YoY) - 피엔티엠에스: 355억원(+7.1% YoY) - 2024년 말 별도 사업 수주잔고: 1조 7,346억원(-5.3% YoY) - 2025F 연결 매출액: 9,839억원(-5% YoY), 영업이익: 1,470억원(-10% YoY) - 2025F 2차전지 사업부 매출: 7,216억원(-6.0% YoY) - 2025F 소재 사업부 매출: 2,036억원(-8.0% YoY) - 연결 자회사 합산 매출액: 1,105억원(+10.0% YoY) - 내부거래액: -518억원 - 주가 및 밸류에이션(참고) - 2025F PER: 7.1배 - 코스닥 내 비교 시 할인된 밸류에이션 수준으로 언급 참고: 피엔티의 2025년 PER 등 밸류에이션 및 수주잔고는 본문에 제시된 수치를 그대로 반영했습니다. ## 추가 메모 - 오버행 리스크: 2023년 RCPS 발행(총 2,981,809주, 전환가액 50,305원)으로 조달했으며, 2024상반기에 이미 1,001,888주가 보통주로 전환되었고 남은 잔여 RCPS 1,979,921주도 전환 가능성 보유. 현재 주가가 전환가액에 비해 현저히 낮아 단기 오버행 부담은 제한적이나, 잔여 물량의 보통주 전환 시점 및 시장 상황에 따른 매도 가능성은 모니터링 필요. - 중국 동박 사업 진출은 행정 절차를 거쳐 2026년 이후 본격화될 전망. 생산라인 가동 시점은 환경인허가 등 절차에 따라 변동 가능. - 건식 전극 장비의 파일럿 수주 확대 및 LFP/동박 영역의 생산 내재화가 가시화될 경우 중장기 밸류에이션 재평가의 여지가 있음. 다만 현재 시점은 전방 업황 회복 신호가 확실치 않아 단기 주가 반영은 제한적이라는 관점도 존재.

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• - 건식 전극공정 트렌드 대응 및 범용 플랫폼 개발
• - 건식 전극공정 트렌드에 선제적으로 대응하며, 양극·음극 모두 적용 가능한 범용 건식 성형 시스템 개발.
• - 글로벌 완성차 고객사 파일럿 프로젝트에 진입하며 연내 매출 인식 및 후속 양산 수주 가능성도 기대.