여전히 좋은 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 58,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 매출액과 영업이익 YoY 각각 +44%, +38% 성장 - 1분기 실적은 매출액 1,017억원(+43.9% YoY)과 영업이익 321억원(+38.3% YoY)으로 예상한다. - 기 확보된 수주잔고, 증설 효과 반영, 우호적인 환율 등으로 호실적을 기록할 전망이다. 2. 수주잔고 및 생산설비 증설 효과 - 2024년 말 기준 수주잔고는 3,892억원이며 리드타임 6개월~1년을 감안하면 분기별 최소 매출 추정이 가능하다. - 생산시설 증설 분은 2월부터 반영되었을 것으로 추정하며 환율 효과도 더해지면서 좋은 실적을 나타낼 전망이다. 3. 수익성 및 향후 전망 - 지난해 분기 평균 영업이익률은 32.9%를 기록했으며 현재 영업환경들을 고려했을 때 1분기에도 30% 이상의 수익성은 충분히 달성할 수 있을 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 1,017억원(+43.9% YoY), 영업이익: 321억원(+38.3% YoY) - 2024년 말 기준 수주잔고: 3,892억원 - 리드타임: 6개월~1년 - 생산시설 증설 반영 시점: 2월부터 반영되었을 것으로 추정 - 환율 효과: 긍정적으로 작용 - 지난해 분기 평균 영업이익률: 32.9% - 1분기에도 30% 이상의 수익성 달성 가능 판단 - 2025F 주요 추정 - 매출액: 450 (십억원) - 영업이익: 148 (십억원) - 당기순이익: 117 (십억원) - 영업이익률: 32.9% - 현재 주가: 45,950원 - 목표주가: 58,000원 - 상승여력: 26.2% ## 추가 메모 - 관세 관련 리스크가 주가 및 실적에 영향을 줄 수 있음 - 25%의 관세 시행으로 고객사들의 구매비용 부담은 커질 수 상승여력 26.2%를 언급한 바 있음 - 미국 변압기 자급률의 영향 - 미국 변압기 자급률도 20% 수준으로 매우 낮다 - 관세 정책 변화에 따른 단기 주가 변동성 가능성 언급 - 관세 관련 이벤트로 주가 변동성 커질 수 있음, 단기 반등 가능성도 제시됨

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• - 1Q25 Preview: 매출액과 영업이익 YoY 각각 +44%, +38% 성장
• - 1분기 실적은 매출액 1,017억원(+43.9% YoY)과 영업이익 321억원(+38.3% YoY)으로 예상한다.
• - 기 확보된 수주잔고, 증설 효과 반영, 우호적인 환율 등으로 호실적을 기록할 전망이다.
• - 수주잔고 및 생산설비 증설 효과
• - 2024년 말 기준 수주잔고는 3,892억원이며 리드타임 6개월~1년을 감안하면 분기별 최소 매출 추정이 가능하다.