경기 둔화? 경제 위기?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 예상치 대폭 상회 - 1Q25 잠정 매출 79조원, 영업이익 6.6조원 발표 - 부문별 영업이익: DS 1.1조원 (메모리 3.4조원), SDC 0.3조원, MX/NT 4.3조원, CE(하만 포함) 0.8조원 2. 2Q25 실적 전망 및 요인 - 2Q25 매출 73.3조원, 영업이익 5.7조원으로 전망 - 메모리 부문은 관세 부과 전 출하 증가 효과가 소멸할 가능성, HBM 출하량은 증가하기 어려울 전망 - MX/NT 부문의 실적은 전분기 대비 대폭 감소 전망 3. 거시 리스크 및 밸류에이션 관점 - 미국 ISM 제조업 지수의 급락 등으로 미국발 전세계 경기 둔화 가능성 증가 - AI 투자 둔화 우려가 HBM 및 서버 DRAM 수요 증가율에 영향 가능 - 경제 위기 가능성에 따라 주가의 P/B 배수 하락 가능성 제시(0.75배 수준인 경우도 배제할 수 없다고 함) - 장기 투자가의 경우 5만원대 중반의 주가에서 매수 전략이 적절하다고 판단되며, 단기적으로는 고관세 부과의 영향과 경기선행지표 변화에 주의하며 저점 매수 기회를 노리는 것이 적절하다고 함 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출 79조원, 영업이익 6.6조원 - 부문별 1Q25 영업이익: DS 1.1조원 (메모리 3.4조원), SDC 0.3조원, MX/NT 4.3조원, CE(하만 포함) 0.8조원 - 2Q25 전망: 매출 73.3조원, 영업이익 5.7조원 - HBM 부문: 출하량 증가가 어려울 전망; 2Q25 영업이익은 전분기와 유사한 수준에 그칠 것으로 추정 - MX/NT 부문: 전분기 대비 실적 대폭 감소 전망 - 전사 밸류에이션 및 주가 흐름에 대한 시나리오: 경기 둔화 여부에 따라 주가의 밸류에이션이 크게 변동할 수 있으며, 12개월 관점의 목표가 유지 및 위험 요인이 상존 ## 추가 메모 - 12M 목표주가: 70,000원(유지) 및 12개월 간의 투자 시나리오 제시 - 경제/정책 리스크: 미국 고관세 부과 가능성과 AI 투자 둔화에 따른 수요 변동 주의 - 장기 투자 관점의 전략: 5만원대 중반 주가에서도 매수 전략이 적절하다고 판단되며, 단기적으로는 저점 매수 기회를 노리는 것이 적절하다고 제시

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• - 1Q25 실적은 예상치 대폭 상회
• - 1Q25 잠정 매출 79조원, 영업이익 6.6조원 발표
• - 부문별 영업이익: DS 1.1조원 (메모리 3.4조원), SDC 0.3조원, MX/NT 4.3조원, CE(하만 포함) 0.8조원
• - 2Q25 실적 전망 및 요인
• - 2Q25 매출 73.3조원, 영업이익 5.7조원으로 전망