2025년 절대 저평가 구간, 중장기 성장 스토..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy - 목표주가 132,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. LS Electric - 2Q25 LS Electric, 2H26 LS전선, 2027년 LS MnM, LS 아이앤디 순서의 실적 성장 스토리 시작 - 2025년 미국향 초고압 변압기 매출 확대 지속, 데이터센터용 배전용 전력기기 매출 성장 2. LS전선 - 글로벌 전력망∙해상풍력∙데이터센터용 고마진의 전력케이블 수주 확대 중 - 2H26 유럽향 해저케이블, 2028년 미국 공장의 해저케이블 매출 본격화 등으로 실적 성장 3. MnM·아이앤디의 중장기 성장 기여 - MnM: 2027년 이후 제련 TC 회복과 고부가 황산니켈 등 신사업을 통한 실적 개선 - 아이앤디: 고부가가치의 변압기 및 EV 구동용 특수권선, 미국 BEAD 프로그램에 따른 통신케이블 매출 확대로 2027년 실적 Level-up 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 6.6조원(+11.0%, 이하 YoY), 영업이익 2,493원(+2.3%) 예상 - 2025년 매출액 30.0조원(+8.8%), 영업이익 1.13조원(+5.5%) 전망 - 제련 TC 하락에 따른 LS M&M 실적 부진 불가피, 그러나 2분기 이후 LS ELECTRIC는 빅테크향 배전반 프로젝트 매출 본격화, 해외 종속기업의 전력기기 매출 고성장 등으로 실적 개선, LS전선은 전력케이블 마진 상승 등으로 안정적 실적 개선 지속 ## 추가 메모 - 자회사들의 지분가치는 8.5조원, 지주회사 ‘LS’의 기업가치는 4.62조원으로 추정 - 현재 주가는 순자산가치(NAV) 대비 60% 이상 할인된 절대 저평가 구간 - 제련 TC(Treatment Charge) 하락은 LS M&M 실적에 부진 요인이나, 중장기적으로는 개선 기대 - 2027년 이후 MnM의 제련 TC 회복 및 황산니켈 등 신사업, 아이앤디의 BEAD 프로그램 수혜로 2027년 실적 Level-up 전망

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• - LS Electric
• - 2Q25 LS Electric, 2H26 LS전선, 2027년 LS MnM, LS 아이앤디 순서의 실적 성장 스토리 시작
• - 2025년 미국향 초고압 변압기 매출 확대 지속, 데이터센터용 배전용 전력기기 매출 성장