장비 다변화의 길목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) HBM 생산 확대와 첨단 공정 전환 투자 증가에 따른 글로벌 1위 PR Strip 장비 공급자의 매출 성장 기대 2) 장비 다변화 추진: Bevel Etcher는 2021년 개발하여 2022년 국내 고객사에 공급 시작, 2024년부터 중국 고객사로도 공급 확대. 신규로 Metal Etch 장비 개발 중이며 2025년 개발 완료 시 본격 매출은 2027년부터 발생할 예정 3) 2025년 실적 전망 및 수익성 - 매출액 4,096억 원(+2.9% YoY), 영업이익 781억 원(-6.9% YoY), 영업이익률 19.1%를 예상 - 중국향 매출 감소분은 국내 고객사 장비 수요 증가로 상쇄 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적과 현황 - 매출액 3,981억 원, 영업이익 839억 원 - 중국향 매출 비중은 약 30% 확대 - Bevel Etcher 매출은 전사 매출의 약 10% 차지 - 2024년 2분기부터 중국 DRAM 업체에 Bevel Etcher 공급 확대 - 영업이익률 21.1% - 2025년 전망 요약 - 매출액 4,096억 원(+2.9% YoY), 영업이익 781억 원(-6.9% YoY) - 영업이익률 19.1% (전년 대비 2.0%p 하락) - 중국향 매출은 전년 대비 감소하나 국내 고객사 수요 증가로 상쇄 기대 - 2025년 PER 7.3x, PBR 1.0x, EPS 2,585원, DPS 200원, ROE 14.8% - 사업 환경 및 도전 요인 - 2025년 글로벌 반도체 Fab 장비 지출은 1,100억 달러로 예상 - DRAM CAPEX는 598.6억 달러로 증가 전망(전년 대비) - DRAM은 404.6억 달러, NAND는 194.0억 달러로 전망 - PR Strip는 전체 매출의 약 70~80% 차지하는 핵심 장비이며 글로벌 점유율 1위 - 향후 기회와 이슈 - 일본 신규 고객사에 PR Strip 공급 개시 기대 - Metal Etch 개발 완료 시 2027년부터 매출 기여 시작 예상 - 중국의 반도체 국산화 움직임과 미국 대중 반도체 제재의 영향은 리스크 요인으로 남아 있음 - Bevel Etcher의 특허 침해 소송 이슈: Lam Research가 제기한 소송 관련 현황은 3건 무효 판결, 1건 패소, 나머지 2건은 진행 중. 소송 마무리까지 약 3~4년 소요 예상. 해당 특허 만료 시기는 2027~2028년으로 추정 - 주가 및 비교 지표 - 현재주가: 18,810원(4/3) - 동종 업종 평균 및 밸류에이션에 비해 상대적으로 낙관적일 수 있음. 2025F PER은 7.3x로 제시 ## 추가 메모 - 중국 반도체 투자 위축 및 국산화 가속화 리스크 - 미국의 대중 반도체 제재 강화와 중국의 반도체 투자 축소 가능성 - 중국은 3기 반도체 투자기금 조성 등으로 국산화 및 투자 확대를 지속하나 선단 공정 장비 확보는 여전히 해외 의존도 존재 - 리스크 요인 요약 - 중국향 매출 감소 우려 - 미국 정책 변화에 따른 수출 규제 및 공급망 리스크 - Bevel Etcher 특허 소송의 해결 시점 및 사업 영향 - 기업 개요 및 포지션 - PR Strip 장비 중심에서 Bevel Etcher 및 Metal Etch 등 신규 장비 개발로 포트폴리오 다변화를 추진 중 - 메모리 수요(특히 DRAM/HBM) 증가에 따른 매출 구성 변화 및 중장기 성장 모멘텀 확보 기대 참고: 본 요약은 원문에 기재된 사실과 수치를 그대로 반영했습니다. 추가 해설이나 추정은 포함하지 않았습니다.

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• - 매출액 4,096억 원(+2.9% YoY), 영업이익 781억 원(-6.9% YoY), 영업이익률 19.1%를 예상
• - 중국향 매출 감소분은 국내 고객사 장비 수요 증가로 상쇄 기대