현명한 선택

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 84,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 면세 사업 Turn-around 전략 발표 및 동대문점 정리 - 연 거래액 6,000억 원을 기록한 동대문점은 2025년 8월을 기점으로 폐점된다. - 동대문점의 연간 영업 적자는 약 250억 원으로 추정된다. - 동사는 무역점(거래액 8,000억 원)과 동일한 적자 규모이나, 무역점은 럭셔리 MD 중심 구성으로 장기 수익성 측면에서 유리하다고 판단하여 이를 결정하였다. - 동대문철수로 인한 일회성 비용은 총 50억 원으로, 이 중 30억 원은 유형자산 폐기 손실, 20억 원은 인력 구조조정 비용이다. - 철수로 인한 고정비 절감 효과는 연간 350억 원(2026년 시뮬레이션 기준) 수준으로 추정된다. - 무역점의 MD 재편은 6~7월 중 완료될 예정이다. 2) 무역점 중심 MD 재편으로 장기 수익성 개선 기대 - 무역점(거래액 8,000억 원)은 럭셔리 MD 중심 구성으로 장기 수익성 측면에서 유리하다고 판단하여 이를 결정하였다. 3) 2025년 하반기 무역점 단독 운영 시 면세점 턴어라운드 효과 - 현대백화점은 2025년 하반기부터 무역점 단독 운영 체제로 전환할 경우, 시내 면세점만으로도 영업이익 손익분기점에 도달할 수 있을 것으로 전망했다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억 원): 2023A 42,075 / 2024A 41,876 / 2025F 42,660 / 2026F 41,500 / 2027F 42,860 - 영업이익(억 원): 2023A 3,035 / 2024A 2,840 / 2025F 3,826 / 2026F 4,296 / 2027F 4,446 - 당기순이익(억 원): 2023A -398 / 2024A -8 / 2025F 2,326 / 2026F 2,999 / 2027F 3,246 - 지배지분순이익(억 원): 2023A -798 / 2024A -359 / 2025F 1,926 / 2026F 2,571 / 2027F 2,795 - EPS(원): 2025F 8,512 / 2026F 11,358 / 2027F 12,350 - PER(배): 2023A -16.4 / 2024A -31.6 / 2025F 7.0 / 2026F 5.2 / 2027F 4.8 - PBR(배): 2023A 0.3 / 2024A 0.2 / 2025F 0.3 / 2026F 0.3 / 2027F 0.3 - EV/EBITDA(배): 2023A 6.4 / 2024A 6.1 / 2025F 5.4 / 2026F 4.9 / 2027F 4.6 - ROE(%): 2023A -1.8 / 2024A -0.8 / 2025F 4.3 / 2026F 5.5 / 2027F 6.5 - ROA(%): 2023A -0.7 / 2024A -0.3 / 2025F 1.7 / 2026F 2.2 / 2027F 2.3 - DPS(원): 2023A 1,300 / 2024A 1,400 / 2025F 1,400 / 2026F 1,400 / 2027F 1,400 - 주: EPS, BPS 및 PER, PBR은 지배주주 기준임. 6. 총발행주식수 22,628,813주 - 추가 참고: 2025년 4월 2일 기준으로 투자등급은 Buy이며 목표주가는 84,000원으로 상향되었다. ## 추가 메모 - 본 자료는 2025-04-02 기준으로 작성되었으며, 현 시점의 주가 및 수치에 기반한 참고 자료입니다. - 총발행주식수는 22,628,813주이며, 60일 평균 거래대금은 40억원으로 제시되어 있습니다. (해당 수치는 본 요약의 핵심 포인트에 포함되지 않으나 참고) - 주요주주 및 투자자 관계 관련 내용은 본 요약의 범위 밖으로 판단되어 기재하지 않았습니다.

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• - 연 거래액 6,000억 원을 기록한 동대문점은 2025년 8월을 기점으로 폐점된다.
• - 동대문점의 연간 영업 적자는 약 250억 원으로 추정된다.
• - 동사는 무역점(거래액 8,000억 원)과 동일한 적자 규모이나, 무역점은 럭셔리 MD 중심 구성으로 장기 수익성 측면에서 유리하다고 판단하여 이를 결정하였다.
• - 동대문철수로 인한 일회성 비용은 총 50억 원으로, 이 중 30억 원은 유형자산 폐기 손실, 20억 원은 인력 구조조정 비용이다.
• - 철수로 인한 고정비 절감 효과는 연간 350억 원(2026년 시뮬레이션 기준) 수준으로 추정된다.