동대문 면세점 철수 결정

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 동대문 면세점 철수 결정으로 2025-2026년 실적 조정에 기인해 목표주가 상향. 국내 면세점 산업의 출혈 경쟁에서 벗어나 구조조정에 돌입. 경쟁사 따이고와 거래 중단 결정을 내리고 동사도 동대문점 철수 결정. 2) 향후 무역센터점과 공항점을 럭셔리 MD를 중심으로 출혈 경쟁 없이 운영하면서 안정적인 손익 개선이 가시권에 진입. 연간 고정비 절감 효과로 손익 개선 효과 크게 나타날 듯. 3) 당장 2026년 영업이익 증익 효과가 커서 동사 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 전망. 면세점 연간 고정비가 기존에 약 1,800억원에서 2026년부터 1,450억 수준으로 임차료와 인건비 등에서 약 350억의 비용 절감이 예상됨. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 - 2023A: 4,207 - 2024A: 4,188 - 2025F: 4,711 - 2026F: 4,775 - 2027F: 4,841 - 영업이익 - 2023A: 303 - 2024A: 284 - 2025F: 370 - 2026F: 411 - 2027F: 449 - 당기순이익 - 2023A: -40 - 2024A: -1 - 2025F: 247 - 2026F: 287 - 2027F: 349 - 지배지분순이익 - 2023A: -80 - 2024A: -36 - 2025F: 197 - 2026F: 250 - 2027F: 304 - EPS (원) - 2023A: -3,409 - 2024A: -1,543 - 2025F: 8,721 - 2026F: 11,037 - 2027F: 13,421 - ROE (%) - 2023A: -1.8 - 2024A: -0.8 - 2025F: 4.4 - 2026F: 5.3 - 2027F: 6.1 - 영업이익률 (%) - 2023A: 7.2 - 2024A: 6.8 - 2025F: 7.9 - 2026F: 8.6 - 2027F: 9.3 - PER (배) - 2023A: NA - 2024A: NA - 2025F: 6.7 - 2026F: 5.3 - 2027F: 4.3 - BPS - 2023A: 190,900 - 2024A: 188,635 - 2025F: 202,394 - 2026F: 213,083 - 2027F: 226,865 (참고: 2025F, 2026F, 2027F 수치는 대신증권 Forecast 기준) - 2025-2026년 실적 추정 변경 요지: 순매출액 -1.1% 등 수정 전후 수치 비교 표에 따라 2025F와 2026F가 제시되어 있음. - 추가 맥락: 2025년 8월부로 동대문점 운영 종료 예정. ## 추가 메모 - 동대문점 철수와 연계된 구조조정 및 고정비 절감으로 2025-2026년 손익 개선이 예상됨. - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로, 오차 가능성이 있으며 최종 투자 판단은 투자자 본인 책임.

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