저점을 모색할 시점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 33,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 영업이익 1,040억원, 전분기 대비 회복 2. 부문별 수익성 및 가격화 요인 - 물류 부문 영업이익은 401억원으로 하락폭(-108억원 QoQ)은 제한적일 전망 - 자원 부분의 영업이익은 270억원으로 당사 기존 추정치(219억원)을 상회할 전망 - 트레이딩 부문의 영업이익 역시 368억원으로 전분기 대비 33% 증가할 전망 3. 밸류에이션 및 배당 매력 - 목표주가 33,000원 및 매수 의견 유지: 배당주로서의 매력도 유지하고 있다 - 주당 배당금 2,000원 기준, 배당수익률은 8%로 배당주로서의 매력도 유지하고 있다 - P/E(25F,x) 3.9배, PBR 0.3배 수준의 저평가 상태이다 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Preview: 영업이익 1,040억원, 전분기(942억원) 대비 회복 - SCFI 평균 1,784pt, 4Q24(2,292pt) 대비 -22% 하락 - 자원 부문 영업이익 270억원으로 당사 기존 추정치(219억원) 상회 - 물류 부문 영업이익 401억원으로 QoQ 하락폭은 제한적일 전망 - 감 생산량 개선, 고열량탄 비중 증가에 따른 평균 판가 상승 기대 - 영업외: 신전광산의 생산량이 수요 감소에 따른 감산의 영향으로 지분법 이익 감소 예상 - 트레이딩 부문 영업이익 368억원으로 전분기 대비 33% 증가 - 디스플레이 등 IT 제품 단가 하락세이나 환율 상승에 따른 마진 개선 기대 - 현재주가(25/4/1) 25,100원, 평균 판가 상승이 예상 - 상승여력 31.5% - 25F EPS 6,402원, 26F EPS 6,868원 - 25F PER 3.9배, P/B 0.3배 - 2025F 매출액 17,119억원, 영업이익 440억원, 순이익 248억원 - 2026F 매출액 17,695억원, 영업이익 471억원, 순이익 266억원 - 배당성향 및 배당수익률 등 배당주로서의 매력 지속 ## 추가 메모 - 4월 2일 발표를 앞두고 트레이딩 물량 감소 등 불확실성은 지속될 전망이나, 2Q25 이후 미국 관세 부과와 관련한 불확실성은 완화될 전망 - 25년 PER 5배를 적용한 목표가 설정 및 매수 의견 유지 등 밸류에이션 측면에서도 저평가 상태로 평가됨

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• - 1Q25 Preview: 영업이익 1,040억원, 전분기 대비 회복
• - 부문별 수익성 및 가격화 요인
• - 물류 부문 영업이익은 401억원으로 하락폭(-108억원 QoQ)은 제한적일 전망
• - 자원 부분의 영업이익은 270억원으로 당사 기존 추정치(219억원)을 상회할 전망
• - 트레이딩 부문의 영업이익 역시 368억원으로 전분기 대비 33% 증가할 전망