P의거짓 DLC는 성장의 서곡

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 28,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) Buy 유지 및 목표주가 상향 - 네오위즈의 투자의견을 Buy 로 유지하고, 목표주가를 기존 24,000 원에서 28,000 원으로 상향한다. 이는 올해 실적추정치 상향뿐만 아니라 기존 신작 부재와 높았던 웹보드 매출 비중으로 인해 받은 밸류에이션 디레이팅을 해소했다고 판단해 Target PER 을 20 배로 상향한 것에 근거한다. 2) 1분기 실적 및 매출 구간 변화 - 1분기 매출액 897억원(-8% yoy), 영업이익 72억원(-52% yoy)으로 컨센서스(67억원)를 소폭 상회할 전망. PC/콘솔 매출은 디제이맥스 DLC 판매 효과 제거 및 P 의거짓 판매량 감소로 소폭 하락, 모바일 매출은 브라운더스트2 매출 순위 반등으로 소폭 증가할 전망. 3) 하반기 및 신규 타이틀/콘텐츠 구상 - 올해 하반기 P 의거짓 DLC 출시(서곡)와 Shape of Dreams 출시가 예정되어 있으며, 하반기 모바일 MMORPG 킹덤 2 역시 출시될 예정이다. 2026년에는 울프아이 스튜디오의 신작과 자카자네 스튜디오의 신작 두 종이 출시 예정이며, 자체개발 중인 P 의거짓 차기작도 대기 중이다. DLC 판매량은 50만장으로 추정되며, 200만장 이상의 누적 판매량과 출시 1년이 지난 이후의 매출 발생을 감안해 판매 단가 상승 가능성도 언급된다. 엑스박스 게임패스를 통해 플레이한 유저의 경우 풀패키지를 구매해야 하기 때문에 판매 단가 상승이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2022-2024 연간 실적 추정 및 실제 - 2022A: 매출액 294.6, 영업이익 19.6, 지배순이익 16.0, EPS 593, PER 62.3, OPM 6.6%, ROE 2.9% - 2023A: 매출액 365.6, 영업이익 31.6, 지배순이익 48.7, EPS 2,209, PER 12.1, OPM 8.6%, ROE 10.4% - 2024P: 매출액 366.8, 영업이익 32.9, 지배순이익 2.4, EPS 109, PER 207.2, OPM 9.0%, ROE 0.5% - 2025E 및 2026F 전망 - 2025E: 매출액 380.7, 영업이익 35.4, 세전이익 39.4, 지배순이익 32.5, EPS 1,477, PER 15.2, OPM 9.3%, NPM 8.5%, ROE 6.4%, EV/EBITDA 2.0 - 2026F: 매출액 428, 영업이익 46, 세전이익 50, 지배순이익 39, EPS 1,771, ROE 7.2%, ROIC 20.4%, EV/EBITDA 1.9 - 추가 메모 - 2026년까지 신작 라인업 확충 및 DLC/신작 매출 기여 지속(Shape of Dreams 중순 출시, 킹덤 2 하반기 출시 예정). - 2025년 1분기 실적은 컨센서스(67억원)를 소폭 상회. - 2025년 기준 적용 EPS 1,477원, 적용 PER 20배를 사용한 목표주가 28,000원으로 상향 도출. ## 추가 메모 - 투자기간 및 투자등급/투자의견 비율: 투자기간은 12개월. (종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월) - Compliance 및 기타 참고: 본 요약은 원문에 수록된 수치 및 의견에 기초하며, 투자 판단은 개별 투자자의 책임임.

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• - 네오위즈의 투자의견을 Buy 로 유지하고, 목표주가를 기존 24,000 원에서 28,000 원으로 상향한다. 이는 올해 실적추정치 상향뿐만 아니라 기존 신작 부재와 높았던 웹보드 매출 비중으로 인해 받은 밸류에이션 디레이팅을 해소했다고 판단해 Target PER 을 20 배로 상향한 것에 근거한다.