어려움 속에도 기대는 있다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 400000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 1Q25 연결 기준 매출은 전분기 대비 1% 감소한 17.6조 원이나, 영업이익은 전분기 대비 큰 폭 개선된 5,454억 원으로, 영업이익은 컨센서스(Fnguide)를 13% 하회할 것으로 예상된다. 2. 수요 회복 전망 및 리스크 - 철강 수요 회복에는 좀 더 기다림 필요: POSCO홀딩스의 1Q25 연결 기준 매출은 전분기 대비 1% 감소한 17.6조 원이나, 영업이익은 전분기 대비 큰 폭 개선된 5,454억 원으로, 영업이익은 컨센서스(Fnguide)를 13% 하회할 것으로 예상된다. - 4Q24에 반영된 일회성 비용들(재고자산평가손실, 인건비 등)이 일부 기저 효과로 작용하는 한편 철강 사업의 스프레드 소폭 회복 및 포스코인터내셔널 이익 개선 등을 경험할 것으로 기대되지만, 여전히 철강 및 2차전지 시황의 본격적인 회복이 나타나진 않고 있다는 점이 시장 예상 하회 요인으로 작용할 전망이다. - 미국 정부의 움직임을 고려할 때 철강 수요 회복에 대한 기다림이 더 필요할 수 있다는 점은 아쉬운 부분이다. 3. 관전 포인트 - 한국의 자체적인 보호 무역 강화 및 중국의 감산 가능성 등이 시황의 회복에 있어 올해의 관전 포인트가 될 것 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출: 17.6조 원(전분기 대비 -1%), 영업이익: 5,454억 원(전분기 대비 큰 폭 개선), 컨센서스 13% 하회 예상 - 2025E EPS: 24,488 - 2026E EPS: 36,179 - 매출액(십억원): 2023 77,127 / 2024 72,688 / 2025E 71,374 / 2026E 72,651 / 2027E 73,760 - 영업이익(십억원): 2023 3,531 / 2024 2,174 / 2025E 3,274 / 2026E 4,402 / 2027E 4,334 - 순이익(십억원): 2023 1,846 / 2024 948 / 2025E 2,038 / 2026E 2,902 / 2027E 2,848 - EPS(지배주주): 2023 20,079 / 2024 13,073 / 2025E 24,488 / 2026E 36,179 / 2027E 35,189 - P/E(배) 및 P/B(배) 등 투자지표는 본 자료에 기재된대로 제시되어 있습니다. ## 추가 메모 - 52주 최저/최고: 230,500원 / 428,000원 - 참고: SAMSUNG vs THE STREET에서 제시한 Target price는 419,333원으로 기재되어 있습니다. - 본 보고서는 2025년 3월 27일 기준의 분석 결과를 반영하고 있습니다.

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• - 1Q25 실적 요약
• - 1Q25 연결 기준 매출은 전분기 대비 1% 감소한 17.6조 원이나, 영업이익은 전분기 대비 큰 폭 개선된 5,454억 원으로, 영업이익은 컨센서스(Fnguide)를 13% 하회할 것으로 예상된다.