주주환원은 24/7

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy - 목표주가 110,000원 유지 - 6개월 목표주가 110,000 ## 핵심 투자 포인트 1) 할인율 축소 및 NAV 기반 가치 상승 가능성 - 할인율 밴드 하단 적용 향후 SK스퀘어의 보유 포트폴리오 가치 상승과 자사주 취득/소각 등을 반영하여 할인율을 50%로 적용할 경우, 현재 NAV 기준 TP는 14만원까지 적용 가능 2) 강화되는 주주환원 정책 및 자사주 취득/소각 계획 - SK스퀘어의 주주환원 정책 제시 후 누적 5.1천억원 - 자사주 1천억원 취득 공시. 23년 이후 누적 취득/소각(예정) 금액은 5.1천억원 - 상장 후 누적 자사주 취득 4.1천억원 / 소각 3.1천억원 - 23.3~23.9월 1,100억원 취득, 23.10월 소각 - 24.11~25.2월 1,000억원 취득 완료, 25.4월 소각 예정 - 25년 하반기 1.6~2.6천억원 취득 및 소각 전망 3) 목표 설정 및 27년까지의 재무목표 - 27년까지 NAV 할인율 50% 이하 - 25~27년 COE를 초과하는 ROE 실현 - 27년까지 PBR 1배 이상 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 (단위: 십억원) - 2023A: 2,276 - 2024A: 1,907 - 2025F: 2,183 - 2026F: 2,343 - 2027F: 2,507 - 영업이익 (단위: 십억원) - 2023A: -2,340 - 2024A: 3,913 - 2025F: 5,251 - 2026F: 5,975 - 2027F: 7,407 - 당기순이익 (단위: 십억원) - 2023A: -1,315 - 2024A: 3,651 - 2025F: 4,968 - 2026F: 5,663 - 2027F: 7,023 - 지배지분순이익 (단위: 십억원) - 2023A: -1,287 - 2024A: 3,714 - 2025F: 5,067 - 2026F: 5,777 - 2027F: 7,163 - EPS (지배지분 기준, 원) - 2023A: -9,137 - 2024A: 27,346 - 2025F: 38,280 - 2026F: 44,661 - 2027F: 56,693 - BPS (원) - 2023A: 107,921 - 2024A: 140,137 - 2025F: 180,028 - 2026F: 226,336 - 2027F: 285,554 - ROE (%) - -8.0, 21.7, 23.6, 21.8, 21.9 (연도 기준) - NAV/주가 관련 요약 - 주당 NAV: 276,930 - 적정주가: 110,772 - 현재주가: 98,900 - 상장 이후 할인율 밴드: 55.8%~76.6%, 평균 70.0% - 할인율 50% 이하 달성 시 NAV 기반의 상승 여력 언급 - 참고 포트폴리오/주주환원 관련 요소 - 11번가, 티맵모빌리티, SK쉴더스 등 주요 포트폴리오 구성 및 향후 수익성 개선 기대 - 23년 이후 주주환원 정책 및 포트폴리오 가치 향상에 따른 할인율 축소의 맥락 강조 ## 추가 메모 - 발행일 및 주요 변경 내용 - 기재: SK스퀘어(402340) 발행일 2025-03-28, 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원 - 6개월 목표주가 110,000 - 기준일자: 2025-03-28, 과거 변경 내역은 표에 정리되어 있음 - NAV 기반 밸류에이션의 핵심 수치 - NAV 363,125 (단위: 억원) - 발행주식수 131,125천주 - 25년 자사주 취득/소각 3.7~4.8천억원 반영한 주식수 - 25년 NAV 주당 276,930원 - 주주환원 정책의 방향성 - 23~25년 기간의 주주환원 정책에 따라 경상 배당수입의 30% 이상과 Harvest 성 - 자사주 취득/소각은 지속적으로 공시 및 실행 예정 - 요약 코멘트 - 할인율의 지속적 축소와 포트폴리오 가치 향상이 주가의 상승 여력을 지지하는 핵심 모멘텀으로 제시 - 향후 NAV 기반의 적정주가와 현재주가 간의 차이가 남아 있음에 따라 투자자 관점의 주가 흐름에 주목 필요 참고: 본 요약은 원문에 기재된 숫자 및 투자 의견을 그대로 반영하되, 과도한 해석은 포함하지 않았습니다.

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• - 할인율 밴드 하단 적용 향후 SK스퀘어의 보유 포트폴리오 가치 상승과 자사주 취득/소각 등을 반영하여 할인율을 50%로 적용할 경우, 현재 NAV 기준 TP는 14만원까지 적용 가능