철강, 긍정적 요인 감지 vs 에너지소재, 시간..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 440000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 중국 철강산업 공급 측면 변화 예상 - '21~'24년까지 소극적 공급 억제정책을 이어갔다면 '25년에는 적극적 공급 억제정책이 점차 가시화될 것으로 전망. 3/13일 중국 NDRC는 '25년 주요 업무로 철강산업에 대한 생산량 조절과 산업의 축소 및 재편을 언급. '21년 이후 가장 강한 어조였다고 판단되며 추후 구체적인 방안들이 이어질 것으로 기대. 2. 국내외 무역환경 변화 및 가격 경쟁력 - 미국향 수출에 있어 25% 관세가 부과되기 시작했지만 기존에 무관세 수출을 했던 캐나다, 멕시코, EU, 일본 등 역시 같은 조건에 놓여. 다른 측면에서는 그 동안 장벽이었던 물량 쿼터가 사라져 향후 가격 경쟁력이 유지되고 현지 수요가 견조할 경우 오히려 수출량을 늘릴 수 있는 기회가 될 수도 있어. 3. 에너지소재부문 현황 및 향후 전망 - 에너지소재부문은 Ramp-up 시기를 거치며 낮은 가동률로 시작하기에 단기적으로 낮은 수익성 불가피. 다만 24년에 이어 25년에도 저수익 자산에 대한 처분이 이어질 것으로 보여 순이익에는 부정적 영향을 줄 것으로 추정. 다만 이는 현 시점에서 충분히 인지 가능한 요인으로 실적에 대한 눈은 '25년보다는 '26년 이후에 초점을 맞추고 접근해야 한다는 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 2024A - 매출액: 72,688 - 영업이익: 2,174 - 지배순이익: 1,095 - 당기순이익: 948 - 2025F - 매출액: 68,918 - 영업이익: 3,056 - 지배순이익: 1,760 - 당기순이익: 1,906 - 2026F - 매출액: 72,389 - 영업이익: 3,642 - 지배순이익: 2,425 - 당기순이익: 2,626 - 부가 정보 - 배당수익률: 3.94% - EPS(지배주주 기준): 2023A 20,079 / 2024A 13,073 / 2025F 21,636 / 2026F 29,964 - 기타: 52주 고/저 등 추가 수치 포함(해당 연도별 상세 수치 참조) ## 추가 메모 - 현금흐름 및 자본구조 관련 주요 포인트 등은 보고서의 Appendix 및 표-2 참조 필요. - 현재가 및 변동성 등은 보고서 시점의 수치에 기반하므로 투자 시점에 재확인 필요.

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• - 중국 철강산업 공급 측면 변화 예상
• - '21~'24년까지 소극적 공급 억제정책을 이어갔다면 '25년에는 적극적 공급 억제정책이 점차 가시화될 것으로 전망. 3/13일 중국 NDRC는 '25년 주요 업무로 철강산업에 대한 생산량 조절과 산업의 축소 및 재편을 언급. '21년 이후 가장 강한 어조였다고 판단되며 추후 구체적인 방안들이 이어질 것으로 기대.