[NDR후기] 성장을 위한 준비는 이미 마련!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: Not Rated ## 핵심 투자 포인트 1. 에코스틸아스콘 및 SGR+를 통한 성장 기대 - 에코스틸아스콘은 아스콘에 들어가는 골재 대신 제강슬래그를 혼합하며 천연골재를 사용하지 않아 환경파괴를 유발하지 않는 점이 장점이다. 또한 강도 향상, 시공시간 단축, 소음 및 미세먼지 저감 효과 등을 보유하고 있다. 가격은 일반 아스콘과 유사하게 제시해 수요자의 가격 부담을 줄이고 있다. 2. 국내 시장 진입 및 확장 전략 - 국내 아스콘 시장은 관급 수주 비중이 여전히 높으며(관급공사 비중이 80% 이상인 전형적 관급제품 특성), 레퍼런스 확보가 초기 시장 진입의 핵심이다. 에코스틸아스콘은 2022년 국토교통부·행정안전부 신기술 인증 및 기술마켓 등록 등을 거쳤고, 자체비용으로 경인고속도로 종점지하차도 보수공사(19.11월), 홍대입구 중앙버스전용차로(22.11월) 등 시공을 진행해 레퍼런스를 확보했다. 또한 일반 아스콘과 유사한 가격 정책을 통해 수주를 확대하려 하고 있다. 3. 해외 진출 로드맵 및 파트너십 - 해외로의 확장도 추진 중이다. 우크라이나 인프라부 재건개발청과 재건사업 MOU, DS Prom Group과 위탁생산 MOU(2024년 5월) 체결 등 진출 준비를 완료했으며 특허도 취득했다. 인도는 예비타당성 검토를 진행 중이며, 이후 실사→JV 형성으로 진행될 가능성이 있다. 인도 현지 파트너와의 합작 형태가 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액은 1,189억원으로 전년대비 47.0% 증가했고, 영업이익은 -61억원으로 적자가 지속되었다. - 2025년 매출액은 1,308억원, 영업이익은 161억원으로 흑자전환이 기대된다. - 2024년 연말 기준 수주 규모는 78억원이다. - 2025년 예상 주요 지표 - 매출액: 1,308억원 - 영업이익: 161억원 - 당기순이익: 92억원 - 지배지분순이익: 91억원 - 추가 맥락 - SGR+는 1분기에 매출이 집중되는 비수기 구조를 보였으나, 1분기 비수기에도 매출이 발생하는 구조를 통해 분기별 실적 변동성을 완화할 수 있는 여지가 있다. - 에코스틸아스콘의 가격은 일반 아스콘과 유사한 가격대에서 책정되고 있어 초기 시장 진입의 부담을 줄이고 있다. - 국내 에코스틸아스콘 확대와 해외 수요 창출, 그리고 SGR+ 수주 확대가 상호 보완적으로 작용할 것으로 기대된다. - 참고 - 2024년 연간 매출 증가율은 47.0%였으며, 관급 비중 확대 및 해외 진출의 초기 단계가 수익성 개선에 기여할 것으로 예상된다. - 유상증자를 통한 자금 확보가 진행 중인 것으로 언급되었다. ## 추가 메모 - SG(255220)는 전국에 9개 아스콘 공장을 보유하고 있으며 연간 최대 매출가능액은 4,000억원을 상회한다. - 국내 아스콘 시장은 관급공사 중심으로 구성되어 있어 2024년 기준 관급공사향 납품 비중의 예외 적용이 가능하거나 확대될 여지가 있다. 예를 들어 2024년 기준 관급공사향으로 780만톤 × 80%(관급공사) × 20%(예외 비율) = 124.8만톤까지 납품이 가능하다고 제시되어 있다. - 국내 아스콘 산업은 2019년 이후 중견기업 전환 등 구조 변화가 있었고, 에코스틸아스콘은 9년간 슬래그 골재를 활용한 연구개발과 신기술 인증을 거쳐 기술적으로 입지를 다져 왔다. - 노면 색깔 유도선과 같은 정책적 확산 사례가 신제품 확산에 긍정적으로 작용할 가능성이 있으며, 성장 속도 측면에서 긍정적 시나리오가 제시되었다. - 해외 진출 측면에서는 Ukraine, India의 진행 상황이 다르며, 각 지역의 기후 조건 및 인프라 재건 수요가 수요 창출에 영향을 줄 것으로 보인다.

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• - 에코스틸아스콘 및 SGR+를 통한 성장 기대
• - 에코스틸아스콘은 아스콘에 들어가는 골재 대신 제강슬래그를 혼합하며 천연골재를 사용하지 않아 환경파괴를 유발하지 않는 점이 장점이다. 또한 강도 향상, 시공시간 단축, 소음 및 미세먼지 저감 효과 등을 보유하고 있다. 가격은 일반 아스콘과 유사하게 제시해 수요자의 가격 부담을 줄이고 있다.
• - 국내 시장 진입 및 확장 전략
• - 국내 아스콘 시장은 관급 수주 비중이 여전히 높으며(관급공사 비중이 80% 이상인 전형적 관급제품 특성), 레퍼런스 확보가 초기 시장 진입의 핵심이다. 에코스틸아스콘은 2022년 국토교통부·행정안전부 신기술 인증 및 기술마켓 등록 등을 거쳤고, 자체비용으로 경인고속도로 종점지하차도 보수공사(19.11월), 홍대입구 중앙버스전용차로(22.11월) 등 시공을 진행해 레퍼런스를 확보했다. 또한 일반 아스콘과 유사한 가격 정책을 통해 수주를 확대하려 하고 있다.
• - 해외 진출 로드맵 및 파트너십