북미 AFC시장 다크호스로 부상한 토종기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 2019~2024 CAGR 66.3%로 고성장세인 북미 AFC 사업 2) LA Metro와 뉴욕 MTA의 부정승차를 막아줄 유력한 다크호스 3) 기업가치제고 계획으로 2026년 PBR 2.0배 목표 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 기준 실적 - 매출액: 1,890억 원, 전년대비 +28.5% - 영업이익: 113억 원, 전년대비 -34.9% 감소 - 영업이익률: 6.0% (2023년 11.8%) - 매출총이익: 361억 원, 매출총이익률 19.1% - 순이익: 60억 원 - 2024년 부문별 صورتحال - 도로부문 매출: 450억 원 - 철도부문 매출: 1,440억 원 - 도로부문 매출총이익률: 23.4% - 철도부문 매출총이익률: 17.7% - 도로부문 이익기여비중: 29.3%, 철도부문 이익기여비중: 70.7% - 2024년 미주법인 관련 - 미국법인 매출액: 657억원, 당기순이익: 62억원 - 미주지역 매출액은 614억원(워싱턴 WMATA, 샌프란시스코 BART 등)을 포함한 구성으로 연결 실적에 기여 - 2025년 실적 전망 - 매출액: 1,959억 원, 전년대비 +3.6% - 영업이익: 161억 원, 전년대비 +42.3% - 영업이익률: 8.2% - 2025년 북미 지역은 샌프란시스코(BART) 방향의 매출 반영이 주가장요소 - 향후 주요 프로젝트/수주 - 2025년 LA Metro Faregate Pilot Project: 수주 규모 500만 달러, 2025년 말까지 진행 - LA Metro는 145개 역, 연간 부정승차 누수액이 3,500만 달러 수준으로 추정 - 2024년 광주2호선 AFC 역무자동화 설비 사업을 총 130억 원에 수주 - 2026년 밸류업 목표 - 기업가치제고 계획으로 2026년 PBR 2.0배 목표 - 구체적 방안: 자사주 매입(3년간 150억 원), 자사주 소각(50억 원), 결산배당 매년 20% 증가, 분기배당, 배당기준일 변경 등 - 2024년 말 기준 자사주 신탁을 통해 29.1억 원 규모 자사주 추가 취득(606,979주) - 2024년 결산배당은 60원으로 전년대비 50% 확대 - 2월 24일 기취득 자사주 289,633주 소각 공시로 소각 계획 일부 이행 - 3월 25일 주총을 통해 분기배당, 배당기준일 변경에 대한 정관 변경 승인 - 2025년 배당의 기대치: 2025년 배당은 80원, 2026년 배당은 100원으로 전망 - 2025년 배당액은 약 21억 원, 2026년 배당액은 약 27억 원으로 예상 - 다만 2025년 당기순이익 전망치(115억 원) 반영 시 배당성향은 18.3%로 하락 가능성 제시, 2024년 수준의 배당성을 유지하려면 주당 배당금은 약 115원 수준 필요성 제시 - 기타 - 2024년 매출 비중: 국내 66.9%, 북미 32.5%, 아시아 0.6% - 2024년 주요 고객사 구성 변화: 한국도로공사 매출이 2023년 404억 원에서 2024년 203억 원으로 감소 - 2024년 미국법인(STRAFFIC AMERICA) 연결 매출 증가 주도 - 시장경보제도 지정 여부: 시장경보제도 지정 여부 표기상 에스트래픽 X X X 추가 메모 - 북미 AFC 수주 호황으로 미주 지역 매출 성장세 지속 기대 - 미국 10대 도시의 Faregate 교체 수요 확대 및 대형 국제행사 수요에 따른 AFC 공급사 입지 강화 - 미국 현지 경쟁사(Cubic, Conduent) 대비 자사 기술력/레퍼런스의 강점 강조(예: BART 수주 심사에서의 평가 포인트 등) - 서울신교통카드의 해외 진출 교두보 역할 및 자회사 손실 부담 완화 흐름 확인 - 2024년 실적 개선에도 불구하고 국내 도로부문 매출 감소가 수익성에 영향, 북미 AFC의 비중 확대가 향후 실적에 중요한 변수로 작용할 전망

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