일차전지, 방산·에너지·전력 인프라의 필수..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 표기되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. K-방산 글로벌화 + 무기 체계 전자화 → 방산용 일차전지 수혜 지속 2. 美 에너지 인프라 투자 확대로 고온전지 수요 동반 성장 중 3. 캐시카우 바빈전지는 유럽 스마트 미터기 시장 내 점유율 1위 달성 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연간 매출액 2,108억원(+19.6% YoY), 영업이익 519억원(+37.7% YoY), 영업이익률 24.6% - 2024년 바빈전지 매출액 292억원(+6.2%), 방산 매출액 495억원(+87.2%), 석유화학 매출액 328억원(+8.6%), 앰플전지 및 열전지 매출액 187억원(+179.1%), 기타 매출액 100억원(+10.1%) - 2025년 매출액 2,402억원(+13.9% YoY), 영업이익 547억원(+5.3% YoY) - 방산 매출액 634억원(+28.0% YoY), 고온전지 매출액 388억원(+18.4% YoY), 앰플/열전지 매출액 48.9억원(+0.??) (2025년 추정치 표기) - 스마트 그리드 매출액 1,283억원(+8.2% YoY), 기타 97억원(-2.7% YoY) - 2025년 전방 산업별 매출 비중: 방산 26.4%로 증가, 고온전지 16.2%로 증가, 스마트 그리드 53.4%로 감소(기타는 비중 추정치) - 2025년 1분기 실적 예측: 매출액 445억원(+18.4% YoY), 영업이익 116억원(+14.5% YoY) - 주가 관련 지표: 2025F PER 11.3배, PBR 1.8배, PSR 2.5배 참고: 현재주가(3/24) 25,900원, 52주 최고가 29,150원, 52주 최저가 16,880원 등 주가 정보가 제시되어 있음. 2025년 PER 밴드 등 밸류에이션 지표는 표에 제시된 바와 같이 12MF PER 11.3배 등으로 제시됨. ## 추가 메모 - 원재료 리튬 가격 변동에 따른 수익성 리스크: 리튬 가격 변동이 수익성에 영향을 줄 수 있으며, “리튬 가격은 중장기적으로 상승세를 이어간다면, 제품 가격에 원가 상승분을 전가하는 데 한계가 있는 만큼, 수익성 축소는 불가피한 리스크로 작용할 수 있다.” - 방산용 전지의 고정 납품 단가 특성상 원재료 비용 상승을 탄력적으로 반영하기 어려운 구조인 점도 리스크 요인으로 작용. 또한 매출의 약 80%가 수출로 구성되며 달러 기준으로 인식되는 점도 환율 변동의 영향 가능성에 유의할 필요가 있음.

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• - K-방산 글로벌화 + 무기 체계 전자화 → 방산용 일차전지 수혜 지속
• - 美 에너지 인프라 투자 확대로 고온전지 수요 동반 성장 중
• - 캐시카우 바빈전지는 유럽 스마트 미터기 시장 내 점유율 1위 달성