넥스트 스텝을 위한 성실한 준비

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 81000원 ## 핵심 투자 포인트 1. HBM향 신규 장비 크로키의 매출 기여 가시화 - HBM향 신규 장비인 크로키를 포함한 신규 장비 매출액은 407억 원으로 전망한다. - 크로키는 HBM 적층 시 Warpage 문제가 발생한 웨이퍼에 대해 계측/검사하는 장비이다. 2. 다각화로 인한 밸류에이션 리레이팅 기대 - 3D 낸드향 아이리스 II 등 기존 이지스에 한정되어있던 제품 라인의 다각화는 밸류에이션 리레이팅 요소로 작용할 것으로 예상한다. - 아이리스 II의 가격은 지스 대비 1.5배~2배 높은 것으로 파악된다. 3. 하반기 중국 수주 회복에 따른 업사이드 - 하반기 중국 수주가 회복될 경우 EPS 추정치 상향에 따른 업사이드 가능성이 열려 있다. - 중국 시장 내 가격 경쟁력 강화와 현지 법인 설립 영향 평가가 지속될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 25F(2025년) 예상 실적 - 매출액: 1,344억원(+16.0% YoY) - 영업이익: 546억원(+16.2% YoY) - 영업이익률: 40.6% - 당기순이익: 44억원 - EPS: 4,288원 - Target P/E: 19배 - 목표주가: 81,000원 - 25F 주요 수치 및 배수 - 매출액(25F): 1,344억원 - 영업이익(25F): 546억원 - 영업이익률(25F): 40.6% - 25F EPS: 4,288원 - P/E(25F): 14.7배 - P/B(25F): 3.5배 - EV/EBITDA(25F): 10.1배 - P/S(25F): 4.9배 - 2024년 실적 - 매출액: 1,140억원 - 영업이익: 47억원 - 당기순이익: 38억원 - EPS: 3,675원 - 영업이익률: 41.3% - 과거 및 비교지표 - 2021~2023년 매출액: 57억원, 115억원, 88억원 - 2021~2023년 EPS: 1,867원, 4,360원, 3,010원 - 2025F PER: 14.7배, PBR: 3.5배, P/S: 4.9배 - 주가 흐름 참고 - 52주 최고가: 77,500원 - 52주 최저가: 40,350원 ## 추가 메모 - 글로벌 광학 검사 장비 시장 규모는 2023년 기준 약 43억 달러이며 Dark Field의 비중은 약 30%로 파악된다. 넥스틴의 시장 점유율은 2023년 기준 5~6% 수준이다. - 중국 향 매출 비중은 2024년 88%로 국내 대비 장비 단가가 2배까지 높은 중국에서의 성장이 동사의 외형 성장을 견인해왔다. - 중국 시장에서 미국의 반도체 규제 속 가격 경쟁력 및 현지 법인 설립에 따른 가격 하락 여건이 향후 수주에 영향을 줄 수 있다. - Dark Field 장비 경쟁 환경은 중국 내 경쟁력 강화와 가격 구조 차이에 의해 우호적이라는 관점이 제시된다.

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• - HBM향 신규 장비 크로키의 매출 기여 가시화
• - HBM향 신규 장비인 크로키를 포함한 신규 장비 매출액은 407억 원으로 전망한다.
• - 크로키는 HBM 적층 시 Warpage 문제가 발생한 웨이퍼에 대해 계측/검사하는 장비이다.
• - 다각화로 인한 밸류에이션 리레이팅 기대
• - 3D 낸드향 아이리스 II 등 기존 이지스에 한정되어있던 제품 라인의 다각화는 밸류에이션 리레이팅 요소로 작용할 것으로 예상한다.